超图软件：低基数和募集资金利息收入带来大增
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平安证券 刘武
事项：
7月15日，公司发布了2010年业绩预增公告，1-6月份公司实现净利润约450－500万元，同比增长220-250%左右，对应每股收益在0.06-0.07元。
平安观点：
主要从事GIS平台软件及技术开发服务业务。
超图软件主要从事GIS平台软件的研发、销售和技术服务，业务贯穿GIS软件链的三个有机组成部分，已成为国内GIS平台软件主流供应商之一。
2010年上半年业绩基本符合预期。
预计公司上半年营业收入增速在20-30%左右，净利润大幅增长主要是因为去年同期基数低，而本报告期内公司募集资金产生较多利息收入及政府补贴等营业外收入所致。
我们认为，公司上半年业绩基本符合预期。由于公司所在行业的季节性非常明显，上半年的业绩通常较低或为亏损，因此同比信息有可能失真，不宜作为全年业绩的主要依据。
软件产品销售占比提高促毛利率提升。
通过进一步优化产品结构，加大自行开发软件的市场拓展力度，公司收入结构中软件产品占比继续提升，带动整体毛利率水平持续上升。
维持超图软件“推荐”投资评级。
维持公司2010-2012年每股0.65、0.91和1.29元的业绩预测，以7月14日收盘价(35.5元)对应的动态PE估值为55、39和28倍，维持“推荐”评级。
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