回天胶业：受益于新兴产业 业绩有确定性的高增
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华创证券 高利
一、公司净利润增长原因分析来自于销量增长、毛利率提升、省政府奖励基金三个方面。
1、销量增长来自三个方面：回天胶业在聚氨酯粘胶剂方面是五家具有铁道部授予进入高铁领域资质的企业之一，公司在聚氨酯粘胶剂领域获得1500吨订单，上半年在聚氨酯销量上有所增长；原来的有机硅粘胶剂生产装置高负荷生产，上海基地的产品下游主要是用在新兴产业，产品销售形势非常好(部分客户需要提前支付预付款)；三是四月份投产了一套有机硅粘胶剂新装置，在二季度为公司贡献了产量。
2、回天胶业毛利率提升有三个方面原因，一方面是原料采购方面议价能力强，采购成本具有优势；二是是公司调整产品结构，重点生产和销售汽车制造及维修、高速铁路轨道、新能源、电子电器、LED等行业用胶的产品；三是公司产品定位于替代国外产品，主要产品之一有机硅粘胶剂价格连续四年来稳中有升。
二、公司未来业绩有确定性的高增长。
1、公司产品主要用于新兴产业和汽车行业，大幅受益于风能、太阳能、LED等新兴产业和汽车产业的快速增长。
2、尤其是在高铁粘胶剂方面，公司产能不能满足订单需求，将超募资金用于扩大聚氨酯粘胶剂产能。在未来订单充足的情况下扩大产能，公司业绩提升没有悬念。
三、盈利预测与投资建议。
预测公司2010年、2011年和2012年EPS为1.21元、1.61元和2.11元。给予“推荐”评级。
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