大冶特钢：2季度业绩环比持平 维持在盈利高位
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长江证券 刘元瑞
事件描述：
公司今日公告了2010年上半年业绩预增公告，报告期内公司共实现净利润约29,300万元，同比增长150%-200%；实现EPS约为0.65元；其中1季度公司实现EPS为0.32元，2季度EPS约为0.33元。
事件评论：
第一，2季度业绩环比1季度基本持平，季度量价均升，成本可能也有所上升。
从公司公告来看，2季度单季度净利润约1.46亿元，与1季度的1.44亿元基本持平。
第二，3季度业绩有环比下滑的风险。
公司的主要产品与汽车、机械和铁路等行业相关，因此，在当前制造业需求高位回落的风险下，公司3季度可能面临需求回落带来的价格和销量回落风险。
利好的方面在于，虽然短期会遭受成本上升带来的负面影响，但近期铁矿石价格的迅速回落使得这种状况最迟在4季度开始缓解。而且，一旦行业重回复苏，那么3、4季度相对低价的铁矿石又会给公司贡献相当一部分存货利润。
只是，值得担心的是，已经非常高的ROE继续大幅上行的难度开始出现。
第三，优势依然存在，产能有所扩张。
除了产品优势之外，公司在对费用的管理上依然继续维持强势。民营的背景使得公司在控制费用方面具有更强的动力，公司三费水平远低于行业的情况预计会继续存在。
长期成长的问题公司也正在逐步解决，一方面是继续调整产品结构，另一方面则是小幅增加产能。短期产能增加主要来自2009年下半年公司投资的两条锻造生产线：一条是年产3.5万吨的45MN快锻生产线，另一条是年产4.5万吨的16MN精锻生产线，本项目建设期为2年，达产期为3年，预计投产时间为2011年，达产时间为2014年。
第四，维持“谨慎推荐”评级。
依然是考虑到3季度盈利的不确定性，我们暂时维持前期的盈利预测，给予公司2010、2011年的EPS分别为0.94元和1.01元，维持“谨慎推荐”评级。
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