健康元：严重低估的医药股
新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。一切有关该股的准确信息，请以沪深交易所的公告为准。
万联证券 李权兵
投资要点：
目前公司的主营业务主要有两块：一个是保健品业务，另外一个药品生产。其中医药是其主要利润来源。
7-ACA是公司今年的主要利润增长点，自去年下半年以来产品供不应求，价格上涨超过了人们预期。现在大家比较关心的是7-ACA价格是否会重新回到谷底。我们认为价格下降是必然的趋势，目前的价格下，企业的利润水平太高，降价是价值的回归，但从时间上看，这个过程会相对较长。
培南类作为抗感染类相对新的类别，在我国市场增长势头迅猛，2005～2008年医院购药金额平均增长率达24.13%。2008年，医院购买培南类药物金额达22.46亿元，同比增长32.44%。公司下属子公司海滨制药的美罗培南出口数量已居世界第一位，亚胺培南亦已打入印度和巴西等国市场。海滨计划投资1.4亿改造生产线，于2011年尽早通过FDA和COS的检查，正式进入欧美市场。德国MIDAS公司在提供技术支持的同时，也有意向与海滨制药签署欧美市场的代理协议，为市场开拓提供了保障。
2010年5月健康元与子公司丽珠集团共同出资设立合资公司进军单抗领域。目前国内不但创新治疗用抗体药物少，而且多数处于实验室研究阶段，研发规模小，特别是在中试工艺的资金、技术、人才特别缺乏，而健康元的产业化能力正好可以弥补这方面的不足。因此我们认为公司进军单抗领域有其一定的优势，决不是制造噱头进行炒作。
我们预测公司2010、2011年的每股收益分别为0.59、0.67元，即使考虑到极端情况：7-ACA在2011年均价下降到650元/KG，2011年的每股收益仍然能够达到0.58元。相对目前的股价2010年PE仅为12.38倍，与典型的原料药行业相当。我们认为按照原料药的估值方式来评估健康元的价值是不合适的。按2010年18倍市盈率的水平对其进行估值，目标价位在12.6元左右，与目前股价相差甚远，给予“买入”评级。
|
|
|
|
