格林美：拟建武汉电子废弃物处理中心
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安信证券 衡昆 章小韩
报告摘要：
格林美发布公告称，公司7月9日董事会会议审议通过了《关于全资子公司荆门格林美设立武汉分公司并实施“武汉城市圈电子废弃物循环利用与资源化项目”的议案》，拟通过武汉资源循环分公司投资1.2亿元建设年处理能力3万吨的电子废弃物处理工厂，这将新增产能：塑木型材1万吨、塑料粒1万吨、铜铝合金5,000吨、锡/钴/镍金属1,000吨、其它资源化产品(玻璃等)1,500吨。预计项目建设周期为2年。
格林美曾于今年3月份和6月份分别与江西省丰城市人民政府和无锡鸿山经济园区开发有限公司签署协议，拟在丰城与无锡建立新的电子废弃物处理中心。加上此前荆门生产基地以及此次武汉分公司，格林美将在国内形成四个电子废弃物处理基地。
电子废弃物回收业务是格林美拓宽未来业绩增长空间的重要业务。目前公司在荆门生产基地已经形成了1.5万吨的电子废弃物处理能力。新近的三个电子废弃物处理基地的建设将有望使格林美电子废弃物处理能力大幅提升，同时也令原料供应渠道得以有力保证。
同时，格林美亦公告拟使用IPO超募资金中的7,900万元向荆门格林美增资，并由荆门格林美实施新建项目。其中，4,900万元用于“年产500吨超细钴粉”的扩展项目(建设期2年)，另外3,000万元用于投资建设“废水、废气改造与扩建”项目(建设期4个月)。
目前格林美已经形成了1,500吨的超细钴粉产能，扩展项目的实施将使公司超细钴粉产能扩张至2,000吨，这不仅提高了资金的利用效率，同时也巩固了格林美在超细钴粉行业中的龙头地位，增强了公司的核心竞争力，并为公司未来业绩提升打好坚实基础。
我们看好格林美开采中国“城市矿山”资源、创建世界先进循环工厂的先进商业模式。虽然新建项目对公司近期业绩没有直接影响，但随着超细钴镍粉项目的达产以及电子废弃物回收项目的逐渐扩张，公司未来3年净利润复合增长率为55.0%，具有高成长性。维持“增持-A”的投资评级。
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