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　　银河证券 丁文

　　1.事件：公司8日公布了2010年6月份的销售数据，6月份公司实现签约面积68.96万平方米，实现签约金额63.44亿元。同比分别下降1.91%和上涨0.03%；环比增长47.13%和98.81%。

　　2010年1-6月公司实现签约面积267.09万平方米，同比增长5.81%；实现签约金额217.55亿元，同比增长3.33%。

　　2.我们的分析与判断：(1)6月份销售金额创新高，体现了公司快速的市场反映能力。

　　公司2010年6月销售金额创新高，销售面积较去年同期略降，居于历史第二；1-6月累计在销售面积和金额方面都实现增长，远远好于市场平均水平。根据CRIC的数据统计，公司2010年销售面积和金额均居全国第三。体现了公司卓越的市场反映能力。

　　公司6月份主要销售来源于北京、上海、重庆、沈阳、广州、武汉、哈尔滨等地。公司在上述城市的项目均进入销售排行榜前10，体现了公司良好的产品销售能力。

　　公司目前的可销售资源有限，预计公司在7月份推盘将会逐步增长，届时公司将会根据市场情况进行价格调整以维持其快速周转的战略，预计公司2010年7月仍有可能维持较好的销售。

　　(2)适时获取廉价土地。

　　公司6月份获取武汉一个项目。公司全资子公司武汉林宇房地产开发有限公司通过挂牌方式取得武汉市洪山区南湖村地块，公司获得项目的成本约为12.2亿元，净用地面积203044.62平方米，规划容积率面积为601851.6平方米，用地性质为商住用地。

　　1-6月份公司累积获取土地储备约519万平米，需付地价205.7亿元。主要土地项目集中在二线城市如武汉、成都、沈阳等地。

　　公司1季度末预收帐款346亿，2季度合计销售约135.4亿元，2010年业绩高度锁定。我们维持对公司2010年的盈利预测：2010年实现收入328.1亿元，归属于母公司利润45.9亿元，每股收益1.03元。

　　3.投资建议：公司是国资委指定的16家主业从事房地产开发的央企之一，项目资源分布广泛。一贯采取随行就市，快速周转的策略。根据我们的预测，目前公司2010年的市盈率为10.63倍，我们维持公司“谨慎推荐”的评级。