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　　信达证券 范海波

　　2010年5月25日富龙热电发布《重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书》，拟与内蒙古兴业集团进行重大资产置换，置入有色金属采选及冶炼类资产，置出上市公司除包商银行0.75%股权及中诚信托3.33%的股权外的全部资产负债；置换差额部分由富龙热电向兴业集团发行股份购买，发行价14.50元/股。交易完成后，兴业集团将持有本公司33.02%的股份，为第一大股东。

　　内蒙古兴业集团为投资控股型集团，下属16个公司，最近三年的业务以有色金属行业的投资为主，积极从事探矿业务，另外有畜牧业务、宾馆服务业及工业品加工生产等。拟置入资产为兴业集团持有的锡林矿业、融冠矿业、巨源矿业、富生矿业、双源有色五家公司100%的股权。其中，锡林矿业持有储源矿业51%的股权。上述拟置入资产包括兴业集团全部铁、铅锌矿、部分钼矿和唯一的铅冶炼资产。锡林矿业、融冠矿业和储源矿业属于大型矿山，巨源矿业和富生矿业属中型矿山。除拟置入的资产外，兴业集团还拥有河南唐河时代矿业有限责任公司等5家公司从事探矿工作，所探矿种涉及铜镍铅锌银铂和钯等有色金属。

　　本次拟置入资产中的主力矿山锡林、融冠及储源都属于较新的矿山，品位较高的矿石大都位于矿脉的底部，目前实际开采的品位尚未达到探明的平均地质品位。根据预案披露，本次拟置入矿业资产达产后年产量为：铁精粉49.82万吨，锌精粉(含锌)6.43万吨，铅精粉(含铅)0.53万吨，铅精粉(含银)11.78吨，钼精粉权益0.15万吨。双源有色达产后置入冶炼资产年产铅锭8万吨。

　　在相关报告中，我们对公司相关产品2010年下半年的前景进行了预测，与公司盈利预测采用的价格相比，公司盈利预测采用的价格相对合理，应可以保证公司承诺业绩的实现。

　　2010年7月6日，富龙热电收盘价8.40元，按2010年每股收益0.23元，PE为36.52倍。与A股同类公司相比，富龙热电股价偏高，但考虑资源的稀缺性和未来公司的前景，给予“持有”投资评级。