石基信息：收购南京银石公告点评
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国联证券 韩星南
事件：公司2010年7月3日公告：公司将与赵乃珂等四人签署《南京银石计算机系统有限公司股权转让框架协议》，公司拟用协议价6,000万元收购赵乃珂等四人持有的南京银石100%股权，收购完成后，赵乃珂等四人将继续任职于南京银石。
点评：
南京银石是国内领先的支付系统解决方案提供商。南京银石主要从事银行卡支付系统的软件开发与系统集成。主要产品包括银行卡收银一体化软件(SOFTPOS)、储值卡系统(E-PAY)和银行前端系统软件。目前已为国内超过2,500家，包括银行、商场、酒店在内的商户提供收银一体化解决方案和信息技术服务。其中，SOFTPOS系统自2002至今稳居收银一体化系统国内市场占有率第一。南京银石2009年营业收入2,283.33万元，净利润71.13万元，2010年1-6月实现营业收入919.83万元，净利润251.76万元。
继续实施并购策略，加强现有收银一体业务，拓宽银行渠道，业务延伸至非酒店领域。本次并购，是继06，07年收购西软科技和Infrasys后的又一次并购行动。我们初步判断此次并购对公司有下列几个好处：
1.整合南京银石现有的酒店支付业务，加强公司在酒店收银系统PGS领域的实力，巩固公司在酒店信息系统的地位。
2.整合公司现有和南京银石的渠道，拓展PGS在行业中的应用(2009年公司PGS收入约为2000万元)。
3.PGS作为公司转型产品“畅联”的重要组成部分，此次得以加强，公司加速从软件销售商向软件服务商的转型。
4.通过收购，公司业务从酒店延伸至商场、超市、银行等多个领域。
维持“推荐”评级，合理价格45.00-50.00元。南京银石收入与利润规模尚小，短时期尚不能提供显著受益。我们预计公司2010-2012年EPS分别为1.00元、1.20元和1.54元。鉴于公司在子行业中绝对优势地位，并进一步得到巩固，给予“推荐”评级，合理价格45.00-50.00元。
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