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　　渤海证券 崔健

　　投资要点：

　　公司发布公告称，公司已于近日接到百利机电集团通知，关于公司向实际控制人天津百利机电控股集团有限公司收购其持有的天津泵业机械集团有限公司58.74%股权已获天津市国资委批准，百利机电集团将其持有的泵业集团58.74%股权作价10010.60万元转让给百利电气。

　　集团公司优质资产整体上市战略目标逐步实现：公司是天津机电控股集团的上市投融资平台，自08年启动定向增发方案后，市场对集团资产整体上市预期强烈。公司也将做大做强和逐步完成百利机电集团优质资产整体上市作为其战略目标。09年末公司启动两项资产收购计划，其中一项即是向实际控制人天津百利机电控股集团收购58.74%。该项收购现获得国资委批复，公司机电装备制造业产业链将得到进一步延伸，有利于发挥协同效应，增强公司竞争优势。

　　利润来源增加，盈利能力提升：天津泵业机械集团是国内螺杆泵行业规模最大、品种最全、研发制造及检测能力最强的专业制造商之一，截至2009年10月底，天津泵业机械集团有限公司总资产23871.79万元，总负债16459.49万元，净资产7322.30万元，2009年1-10月营业收入18498.87万元，利润总额1668.90万元，净利润1616.23万元，其净利润率为8.74%，净资产收益率高达22.1%，总资产收益为6.78%，远高于百利电气的盈利水平。公司收购天津泵业机械58.74%的股权，不仅延伸了机电装备制造产业链，而且利润来源增加，利润率及收益率水平将得到有效提升。

　　滨海新区建设助推公司未来发展：公司是滨海新区经济圈中唯一从事电气设备生产的上市公司，拥有从中高压开关设备、中低压电气元件、高压互感器和干式变压器等产品构成完整的电气设备产业链。未来滨海新区大规模的投资建设必然为公司的发展带来较大助力。

　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2010-2011年EPS为0.16元、0.28元，目前股价16.91，对应PE分别为105.7X和63.4X，已反映集团资产注入预期，维持“中性”评级。