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　　东北证券 吴娜

　　投资要点：

　　国内激光产品最为齐全的公司之一：公司激光产品涵盖了信息标记、切割、焊接、钻孔、雕刻、微加工、热处理等多个产品领域。

　　下游复苏带动行业走出低谷：工业激光行业下游用户中，手机和PC行业占比最大；2010年，全球手机和PC市场将逐步好转，将带动激光行业走出低谷。

　　公司激光标记产品稳居国内市场主导地位：公司激光标记设备的国内市场份额超过70%，稳居主导地位；今年以来，高端标记产品销售情况较好，占比明显提升。

　　公司激光焊接设备进口替代能力增强：公司激光焊接设备在国内市场占有较大份额；产品技术也已达国际先进水平，进口替代能力逐步增强，未来其市场份额将进一步提高。

　　大功率激光切割机将成为公司业绩增长亮点：大功率激光切割机是激光领域最大蛋糕，也是公司未来发展的重点。

　　PCB和印刷设备：公司PCB设备在2009年下游行业不景气的情况下，仍然取得较好成绩，预计2010年继续会有较大幅度增长。

　　公司印刷设备的产品结构在不断升级，产品盈利能力逐步增强。

　　其他收入：今年1月份，公司控股子公司大族冠华所获拆迁补偿预计会为母公司带来4860万元的利润。此外，2011年开始，公司房屋出租可为公司带来每年几千万的租金收入。

　　免费售后服务的终止将大大降低公司的销售费用率：2010年开始，公司终止过去的免费售后服务项目，将带来销售费率的明显降低，提升公司盈利能力。

　　盈利预测和投资建议：我们认为，公司2010年、2011年和2012年营业收入将以40.65%、30.12%和25.39%的速度增长，对应EPS(摊薄后)分别为0.42元、0.5元和0.64元，对应动态PE分别为26倍、22倍和17倍，估值水平相对合理，给予“谨慎推荐”投资评级。