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　　九龙山：受益国家加快旅游业产业规划

　　公司旅游地产开发将充分受益于国家加快旅游业的产业规划，而九龙山(600555)度假区位于长三角核心城市的交汇点，区位优势明显，未来发展前景广阔。今年以来，公司加快九龙山海洋花园、九龙山海角城堡及九龙山海洋乐园度假中心三个项目建设进度，根据公告，定向增发项目将在今年7月拿到预售许可证。另外，预期公司未来几年将在房地产、综合商业开发等系列投资项目方面取得收益，业绩有望进入一个快速增长期。

　　二级市场上，周三该股探底回升，估值处于市场平均水平附近，惜售筹码锁仓稳定，短期调整较为充分，布林线下轨有强支撑。预计主力成本在8元左右，投资者可逢低积极关注。

　　中航三鑫：持股集中度持续提高 支撑趋强

　　中航三鑫(002163)为中航集团旗下的上市公司，传统主业为玻璃幕墙工程。2007年公司在中小板上市后积极向上游进发，参入特种玻璃生产领域，目前已形成了幕墙工程、特种玻璃和航空材料三大发展领域。虽然特种玻璃业务在2009年仅贡献了30%的利润，但该业务不仅毛利率显著高于传统幕墙工程业务，而且产成品通过深加工为下游的幕墙工程业务提供了充足的原材料和附加值，提升了公司业务的协同发展效应，是公司未来主要的发展方向和利润增长点。近两个季度公司股东人数出现显著回落，显示持股集中度正在提高。

　　二级市场上，该股虽然跟随大市回落，但跌幅明显小于大盘，昨日在回落至前期低点后出线显著反弹，日K线上留下一根长下影线，显示下档支撑趋强，后市继续逢低关注。

　　中银绒业：业绩大幅好转 股价表现强势

　　随着金融危机影响逐渐减弱，出口经济环境回暖，公司外销收入有所增长。同时随着内销业务的拓展，2010年公司内销客户需求量较以前年度增加，销售量同比有所增长。2010年公司主要产品平均市场销售价格较上年同期增长30%左右，而营业成本因公司期初低价位的存货储备较多而保持在较低的成本水平，利润空间得以提升。此外公司合并英国邓肯有限公司增加了公司营业收入。近期公司公告称，修正后2010年1-6月净利润约为3000万元-3300万元，修正后同比增长400%-450%；而修正前2010年1-6月净利润约为2100万元。

　　二级市场上，该股由于利好支撑，股价表现强势，后市逢低关注。

　　莱钢股份：或存在巨大套利空间 逢低关注

　　今年2月24日山钢集团旗下的济南钢铁(600022)和莱芜钢铁发布公告，宣布吸收合并方案--济南钢铁换股莱钢股份(600102)，山钢集团再注资85.85亿元人民币谋求整体上市，山钢两大上市公司将合二为一，莱钢股份将注销法人资格，整体并入济南钢铁，同时山钢其余钢铁资产包括正在洽购的日照钢铁集团，都将注入济南钢铁，从而实现主业整体上市。此次重组完成后，新的济南钢铁将成为仅次于宝钢集团、河北钢铁(000709)之后的第三大钢铁上市公司，拥有产能2000万吨以上，山钢集团及其关联企业持有济南钢铁的股权预计将从重组前的69.23%提高至80%。

　　方案提供了现金选择权。济南钢铁、莱钢股份的换股价格分别为5.05元/股、12.29元/股，根据上述换股价格，莱钢股份与济南钢铁的换股比例确定为1∶2.43,即每股莱钢股份可转换为2.43股济南钢铁的股份。山钢集团或济钢集团将向济南钢铁的异议股东提供收购请求权，同时还将向莱钢股份的异议股东提供现金选择权。现金选择权的价格为每股12.29元。本次合并方案尚需国资委、商务部和证监会等国家部委的核准方能实施，在目前国家鼓励淘汰落后产能以及鼓励钢铁行业并购重组的大背景下，方案成功实施的可能性较大。6月30日莱钢股份的收盘价为8.3元，离现金选择价格12.29元有不小的套利空间，在大盘弱势的情况下，为该股提供了较大的安全边际。

　　二级市场方面，该股近期走势远强于大盘，股价站在多条均线之上，技术指标也纷纷向好，伴随着合并方案的顺利进行，股价有望向12元一线靠拢，建议投资者可逢低关注。

　　中国西电：中国电气百强之首 后期有望重启升势

　　基本面：公司是我国最具规模的高压、超高压及特高压输配电成套设备研究开发、生产制造和试验检测的重要基地，也是目前我国高压、超高压及特高压交直流成套输配电设备生产制造企业中，产品电压等级最高、产品品种最多、工程成套能力最强的企业，是国内惟一一家具有输配电一次设备成套生产制造能力的企业。2005年以来，公司一直处于中国电气百强之首。

　　市场面：2010年6月12日公司公告，拟与华电集团所属企业国电南京自动化股份有限公司采取资本合作方式，共同组建江苏西电南自智能电力设备公司，公司以现金出资3300万元，持股比例55%，合作生产智能电网建设需求的输配电设备智能控制组件，打造输配电一、二次设备集成发展新模式。

　　价值研判：该股短线大幅超跌反弹，近期强势反弹，一举将前期下跌趋势扭转，短线判断会在6.5元一线完成筑底，如量能能在有效配合筑底成功，后期有望重启升势，投资者可以中线密切关注。

　　华讯金融数据研究中心通过大机构系统加权量堆积对支撑压力进行测算，该股短线支撑位6.26元，压力位7.16元。

　　富安娜：艺术家纺增长空间广阔

　　投资要点

　　●我国家纺产业属朝阳产业，目前行业集中度较低，龙头公司有望分享行业成长和产业集中度提升的双重果实。

　　●公司综合优势明显，研发设计实力领先。同时，销售体系充分扁平化，未来业绩增长弹性较大。

　　●预计公司2010、2011年每股收益分别为1.19、1.59元，首次给予其"增持"评级。

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　　分享朝阳产业的成长

　　我国家纺产业具备明显的朝阳产业特征，有望在居民收入提高、城市中产阶级和富裕群体的消费升级、城市化及由此导致的房地产发展以及婚庆市场兴起引发的需求等多重因素驱动下持续快速增长。行业集中度目前较低，中高端家纺产品市场竞争相对宽松。

　　富安娜(002327)是国内知名的中高端品牌家纺产品生产和销售企业，产品包括套件、被芯和枕芯，其中套件贡献了55%以上的销售收入。公司首先提出了"艺术家纺"的概念，主品牌"富安娜"市场认知度较高，在床上用品市场综合占有率多年位居行业前三位。作为中高端家纺行业的代表，公司有望在行业增长和产业集中度提升的双重效应下持续增长。

　　2009年"富安娜"主品牌销售6.4亿元，贡献了超过8成的销售额，毛利率45.4%。在保持主品牌竞争力的同时，未来几年公司将重点投入资源打造第二品牌"馨而乐",预计3-5年内将达总销售的20%。"维莎"和"圣之花"分别针对高端和大众消费群体，短期预计保持自然增长态势。

　　"直营+加盟"均衡发展

　　公司拥有立足华南进军华东的销售网络体系，销售体系充分扁平化，设有四级制的国内渠道管理架构分别为总部、销售大区、子公司及直营店(柜)，400多个加盟商都直接和公司签约，没有中间环节。公司设有专职的市场督导员，分片管理全国市场。

　　和业内另外两家龙头罗莱家纺(002293)和梦洁家纺(002397)不同的是，公司销售体系相对更为依赖自营店，这在扩张初期速度慢一些，资本性支出也大，但在主品牌形象树立和渠道的深度掌控方面则更胜一筹。公司直营网络全部位于一线城市、省会城市城区或沿海经济发达城市，而加盟商则主要位于非省会城市或省会郊区，即二三线城市。此外，在渠道拓展中，公司坚持实行区位分隔发展的模式。IPO募集资金也继续重点投入到自营体系的扩张中。预计2010年底将分别突破400家和1000家，未来3年可以保持年均90家自营店和300家加盟店的开店速度。

　　公司出口业务逐年下滑，毛利率也只有20-30%。公司以维护老客户为主。此外，公司正在尝试打开网络销售局面。

　　综合竞争优势突出

　　公司拥有国内床上用品行业最强大的研发设计团队，每年推出新款花型达100多种、新产品400多款，现拥有各类花型和款式3000多种、产品5000多款。公司具有超过300万套(件)的生产能力，2009年实际销售了约400万套(件)，其中枕芯大部分通过外协采购来解决。募集资金在深圳龙华和常熟将新增280万套的产能。

　　公司成本主要是坯布和填充料，合计约占80%以上。采购来源多样，供应商充分竞争，这有利于保持最优成本。今年坯布价格上涨5成，造成一定的成本压力，预计将逐步回落。劳动力成本所占比重大约为10%，对于可预见的普工成本上升，可以通过每年3-5%的平均价格提升来消化。

　　公司每年两次订货会，以推介新品为主，往年可以占到全年销售的30-40%。2010年5月份进行的秋冬新品订货会上，公司对加盟商强调了计划性，合同金额同比大幅增长。公司对以后的订货会将强调计划性，希望可以达到占销售80%的理想水平。

　　盈利预测与评级

　　我国家纺行业具有巨大的发展潜力和产业集中度提升空间，公司已形成了品牌、产能布局、研发设计、渠道和管理等综合优势，有望持续分享市场增长的果实。预计公司2010、2011年每股收益分别为1.19、1.59元。我们认为公司可以享有一定的估值溢价，首次给予"增持"评级。