双鹭药业：调研报告
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长江证券 叶颂涛
事件描述：
近日我们对双鹭药业进行了调研，拜访了董秘，重点交流：
主要产品的销售情况；公司的营销体系；贝科能的医保情况；药品价格管理对公司的影响。
事件评论：
第一，主要产品的营销情况公司以肿瘤，肝病和心脑血管疾病用药为未来发展的三大主要方向，目前又以肝病和肿瘤两块的产品线最为完备，公司在肿瘤辅助用药方面已经做到全国领先。
复合辅酶-贝科能是公司的主打产品，占公司总销售额的50%左右。贝科能目前依然是以经销商代理销售的模式为主，但是由于北京地区经销商无法全面覆盖，经过协商部分医院已经开始由公司自己的销售队伍来进行覆盖，这样更加有利于公司深耕北京市场。与此同时，公司在学术上也在大力推广贝科能的应用范围，并在产品生产上进行相应的改进，使其除了肝病以外，在肿瘤，心脑血管疾病方面也得到了广泛的应用。目前仿制复合辅酶需要对其所有组分进行临床实验，这将耗费许多时间和临床实验经费，也形成了较高的门槛，预计未来4-5年之内不会出现复合辅酶的仿制品。
除了贝科能以外，公司也着重培育其他产品，以使公司的盈利模式更加多元化。在肿瘤辅助用药方面，立生素与欣吉尔的销量已经突破3千万，迈格尔的销量也在1千万以上，其中立生素的升级版-长效立生素正在临床研究之中，公司管理层对其研究进展非常乐观，如果能够成功上市，将打破长效人粒细胞刺激因子被国外公司垄断的局面，使公司在肿瘤辅助药物方面的实力进一步加强。在抗肿瘤药方面，长春瑞滨，胸腺五肽，紫杉醇和三氧化二砷均已经达到千万级别，尤其是三氧化二砷，去年销量已经达到千万，而今年一季度的销量就已经达到去年全年的销量，表现抢眼。
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