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　　广发证券 惠毓伦 亓辰

　　测试系统需求空间较大，相关服务空间更广阔。测试系统需求主要来自运营商、主设备商及第三方服务商，运营商采购除集团集中采购外，各省根据需求进行自助采购，今年大部分省份仍有规模的采购需求，同时主设备商及第三放服务商仍有很大采购需求。我们综合考虑3G采购及2G更新需求，总需求将超过50亿元。按照5年将国内布设完成，未来每年市场规模在10亿元左右。

　　随着网络存量市场的增加和网络容量的迅速增加(2008-2010都是3G建网高峰期)，测试及相关网络优化市场的市场需求也将明显放大。随着运营商2G、3G业务并行推广，发展新用户、完善业务、提高用户感知度将成为其主要业务，网络建设及优化外包化趋势越来越明显，预计每年测试优化服务市场规模将超过30亿元。

　　测试系统国内领先者，后期将加大服务开拓。公司依靠近10年测试系统研发积累，十年一剑，借助3G建网采购新产品的机会，成功实现了进口替代。未来面对每年10亿的市场，公司占比仍有上升的空间，相关系统收入仍可保持较快增长。公司看好网络优化外包市场，将加大服务开拓及人员配备力量。公司具有产品优势，相关服务具有更强专业性，另外公司IPO超募资金达9.66亿元，后期有可能选择部分网优公司进行相关并购，实现公司服务业务拓展。

　　盈利预测：预计2010-2012年收入分别为4.83亿元、7.01亿元、9.54亿元，归属母公司净利润分别为1.63亿元、2.27亿元、2.90亿元，EPS分别为3.02元、4.21元、5.38元。我们给予公司12个月目标价格为151.06元，对应2010-2012PE分别为50、35.9、28.08倍。现在价格已经基本合理，给予公司“持有”评级。

　　风险提示：产品价格下降超过预期；公司优化服务市场开拓低于预期。