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　　华泰证券 余建军

　　投资要点：

　　公司位于张家港地区，主要提供金属物流服务，具体来说，就是购入镀锌钢板、冷轧钢板、以及铝板等产品(统称基材)，然后根据客户的需求进行裁切，包装后销售给客户。公司只从事裁切业务，不从事后续的模具冲压等业务，技术要求相对简单。公司会提前1.5-2个月购入基材，然后进行加工，交付给客户，公司承担了原材料价格波动的风险。

　　公司的下游客户为长三角地区的IT企业，以台资企业为主，主要客户包括华硕、明基、友达光电等，涉及的配套产品主要为IT产品，主要为电脑以及液晶显示器，占加工量的80%多。

　　公司所在行业已经形成较稳定的竞争态势，公司的面临的市场竞争压力不是特别大，未来因为竞争导致业绩恶化的可能性较小，主要是根据下游厂商的产能扩张情况增加投入。

　　公司的产能不会成为业绩增长的瓶颈，下游需求仍是公司业绩增长的主导因素。当前来看，公司发展的重点仍在目前的领域，没有向其他行业扩张的打算。

　　当前来看，小额贷款公司有实验性质，政府仍对小额贷款公司的规模进行控制，短期的规模增长有限，预计10年贷款规模接近3亿元。预计10年实现利息收入5000-6000万左右，为上市公司贡献净利润1200万元左右。

　　公司约60%的收入采用美元计价，人民币兑美元升值1%，公司每股收益降低约0.01元。

　　预计公司10年-11年每股收益为0.43元和0.54元。公司10年业绩增长的动力来自于金融危机后的恢复性增长，11年，除了行业的自然增长外，公司异地建设的上海和广东的加工基地投产，预计将为公司贡献业绩增量。我们以11年业绩，给予25市盈率，六个月目标价格13.5元，“推荐”投资评级。

　　公司的投资风险为：下游行业的周期性变动导致的需求萎缩。