苏宁环球：江北交通改善提升项目价值
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广发证券 赵强 徐军平 沈爱卿
影响公司股价的催化剂：(1)地铁3号线的开竣工及通车；(2)“佛手湖”等优质资产注入；(3)吉林天润城的快速开发。
江北交通改善提升公司项目价值。根据南京市规划，江北新城将有16条过江通道，江南江北连为一体；公司项目位于地铁三号线过江前三站，项目价值得到有利的支撑。
公司核心竞争优势：(1)超大盘开发、土地储备丰富，保障公司持续快速的发展；(2)
获取资源能力强，土地成本低，锁定红利；(3)江北项目进入开发成熟期，异地项目锦上添花。
重估净资产值。计算公司股价反应房价下降28%的预期，与房价下降20%的合理预期下的重估净资产值12.84元/股折价25.39%，股价具有较高安全边际。
盈利预测及投资建议：盈利预测：预计2010至2012年的每股收益分别为0.67元、0.94元及1.33元；对应于PE分别为14.30倍、10.19倍、7.20倍。投资建议：结合重估净资产值及盈利预测等，我们认为公司股价具有较高的安全边际，给予“买入”评级，目标价12.84元。
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