武钢股份：成本和需求双重压力考验三季度盈利
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兴业证券 兰杰 刘建刚
投资要点：
事件：
我们于近日调研了武钢股份并和攻击管理层就公司目前经营情况做了详细的交流。
要点：
预计公司实际全年钢材产量在1485万吨左右，同比增幅18.4%，低于公司2010年的计划产量1605万吨(计划产量同比增幅28%。低于计划的主要原因为：1.公司1，2月份焦煤短缺，同时部分焦煤品质较差导致炉矿不稳定而影响产量；2.下游需求环比回落，7月公司订单组织未达计划量。
2010年产量增长主要来源于公司热轧CSP、三冷轧和三硅钢生产线的达产或投产：CSP线预计贡献185万吨增量；三冷轧预计贡献70万吨增量；硅钢预计有10万吨增量。
铁矿石对外矿以来度较高，预计公司10年需铁精粉约2500万吨左右：其中集团提供450-500万吨，其余从国外进口，目前长协矿占进口矿40-50%，其余为进口现货矿。此外，集团公司在海外铁矿石收购方面取得了较大进展，集团预计五年内可实现铁矿石自给自足。
公司配股收购鄂钢等资产的计划稳步推进，公司方面预计年内能完成，但在当前市场环境下，其配股价格可能会相应下调。集团公司其它资产如昆钢、柳钢等尚未有明确注入计划。
考虑到三季度公司无论在铁矿石成本和下游需求方面都将面临较大压力，我们谨慎预测公司2010，2011年的EPS分别为0.21(预计三季度出现小幅亏损)和0.30元，给予公司“谨慎推荐”评级。
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