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　　光大证券 周励谦

　　事件：公司拟对外投资设立合资企业，公司拟与美国OFS公司设立合资企业。

　　公司24日晚发布公告，为加快发展速度、积极推进国际化战略的实施，决定与国际知名企业美国OFS FITEL, LLC(以下简称“OFS”)设立合资企业，该公司注册资本为3000万美元。其中，OFS出资1530万美元，占比51%，公司出资1470万美元，占比49%。合资公司将位于江苏省吴江市经济开发区，主要从事光纤预制棒的研发、生产及销售。

　　借势“三网融合”，扩张产能乃公司当务之急。

　　2009年，伴随着3G启动，国内光纤市场增幅达80%，公司也借此实现了销售收入突破18亿元，产能增长50%，净利润增长70%的优异业绩，这说明抓住行业发展机遇是实现企业“跨越式”发展的关键所在。随着国家“三网融合”产业政策的推出，国内通信产业又将迎来新的发展机遇，此前公司已投资建设了光纤预制棒项目以解决原材料供应问题和降低成本。但目前的光纤预制棒产能仍无法满足公司生产需求，为了把握光纤、光缆市场增长带来的机会，合资公司的成立将有助于公司克服产能瓶颈，为未来实现快速发展奠定基础。

　　合作方OFS是世界领先的光纤光缆生产企业。

　　此次设立合资公司的合作方OFS是全球光纤、光缆、光连接器件及高速光纤网特殊光电产品的主导设计制造商和供应商。OFS作为美国第二大光纤光缆生产企业，年产量占据了美国市场的20%，其前身是朗讯科技的光纤光缆解决方案部，在业内已取得大量创新突破，率先开发出应用光纤、光纤连接器、带状光缆、掺铒光纤、喇曼光纤激光器等产品。OFS的股东为光通信领域全球领导者、销售额达数十亿美元的日本古河电工。

　　此次合作将推进公司国际化战略的实施。

　　OFS与公司的合作已有6年历史，去年7月，OFS总部高管就曾造访过亨通光电，表达过合作意向，此次合资公司的成立切实地迈出了合作的步伐，对公司推进国际化战略有着积极意义。一方面，可促进技术升级，公司在常规线缆制造上已达世界先进水平，但在光纤预制棒、光纤拉丝、特种线缆方面，仍然与国际有较大差距。合资公司的设立为公司提供了技术升级的良机。另一方面，将推进产业链的完善。公司的目标是打造线缆综合提供商。在光通信领域，公司光纤光缆已经覆盖到了产业链各个环节，但在预制棒、特种光缆等方面仍显不足，新设合资公司将有助于公司克服“短板”，提升综合竞争力。

　　受益于竞争力提升带来的市场份额增加，维持“买入”评级。

　　我们认为，未来国内光纤行业虽然会存在供过于求的现象，但是行业整合带来的集中度提高将有助于提升公司的市场份额。通过此次新设合资公司，公司将进一步明确发展定位，提高产业链覆盖度。我们给予公司2010年的EPS为1.49元，维持“买入”评级。