中国一重：核电业务是亮点
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中银国际 史祺
从业务构成分析，冶金设备业务收入依然占比最高，但是相比2008年，2009年来自冶金设备的收入占比显著下降，未来重型压力容器、大型铸锻件及核电设备等产品将成为公司的支柱产品和盈利增长点。
我们预计公司未完成合同金额接近170亿元，其中核能设备和大型铸锻件的订单占比估计超过一半。我们认为，公司在核能设备和大型铸锻件上的竞争力处于国内领先、世界一流的水平。
我们预计2010年的公司销售收入同比增长18%，销售额达到108亿元，预计2010年净利润同比增长30.7%，净利润达到15.5亿元，每股收益0.24元。
评级面临的主要风险。公司属于重型机械行业，主要为冶金、石化、电力等行业提供重型装备，是国家基础工业的上游行业，受宏观经济影响较大。
我们估计公司今后两年的盈利能力将大幅提升。我们认为中国一重估值应较机械装备类公司平均存在一定溢价，并在新能源核电设备公司中处于平均水平。
基于27.0倍2010年预期市盈率，我们维持中国一重的目标价6.36元人民币和“买入”评级。
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