点击查看最新行情

　　海通证券 江孔亮

　　事件：

　　公司公布2010年上半年业绩预告，经公司财务部门初步测算，预计公司2010年半年度净利润比去年同期增长300%以上。具体财务数据以经注册会计师审计的半年度财务数据为准。去年上半年净利润4857.61万元，折合每股收益：0.1404元。

　　简评：

　　根据公司的业绩预测，今年上半年净利润在19430万元以上，折合每股收益0.562元之上。公司解释业绩增长主要原因：由于报告期内，公司下属控股子公司上海北通投资发展有限公司(以下简称“北通公司”)收到浦东国际机场北通道BT项目第一期回购款17.4亿元。按照企业会计准则的规定和企业会计核算一贯性的原则，北通公司当期投资收益于收到回购款当期一次性确认，导致公司2010年半年度净利润有较大幅度增长。

　　2010年机场北通道BT项目即将进入回购期。将给公司利润带来大幅度的增长已经在我们的预期之内。(见2010年3月19日报告“浦东建设——主营业务大幅度增长；2010年开始BT项目贡献更大的收益”一文)。

　　未来超过预期的事项我们判断可能有：因为2010年世博会召开对公司有一些影响，所以公司在上海地区之外的市场加大拓展业务，增加BT项目投资的可能性很大，以抵消上海世博期的一些负面影响，加大BT项目的投资也能够进一步强化公司“城市基础设施投资商”的战略定位。在此判断的基础上，公司未来签订一些比较大的BT项目订单是可以期待的。

　　我们维持之前公司2010－2012年每股收益0.86元、0.95元和1.02元。以6月23日收盘价12.04元计算，目前公司2010－2012年动态市盈率分别为14.0倍、12.67倍和11.8倍，而且公司目前的PB仅1.72倍，安全边际高，维持“买入”投资评级，给予公司2010年19-21倍动态市盈率估值，六个月目标价16.34元。

　　2010年上海基础设施投资受世博会影响有所压制，后续有望保持稳定增长。2010年前五个月，上海市全社会固定资产投资额为1747.32亿元，同比增长为5.6%；比2009年全年的增长9.19%下降了3.6个百分点。而城市基础设施建设投资额和市政建设投资额在2010年下降得更为明显，前五个月上海城市基础设施投资额为516.7亿元，同比增长-13.6%；而市政建设投资额为146.18亿元，同比增长-29.9%。显示，上海2010年的世博会对上海的固定资产投资造成比较大的影响。

　　但从更为长期来看，上海的基础设施投资仍然有比较大的投资空间。