上海机场：5月份世博拉动效应低于预期
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兴业证券 朱峰 王爽
投资要点：
世博园参观客流5月份日均25.9万人次，6月1～22日均42.6万人次。以现有增长趋势，世博会预期的7000万人次参观量完全可以达到。上海机场5月飞机起降2.79万架次，同比增长16.8%，环比增长3.3%。
旅客吞吐量336.33万人次，同比增长25.6%，环比增长4.8%。货邮吞吐量28.24万吨，同比增长52.2%，环比增长-1.4%。
公司4月飞机起降同比增速13.9%，旅客吞吐量同比增速16.6%。假设5月份数据增长完全由世博会造成，则世博拉动浦东机场飞机起降2.9个百分点，约合808架次；拉动旅客吞吐量9个百分点，约合30.3万人次，略低于我们之前10%的预期。假设航空入境上海来参观世博的客流来回均乘坐飞机，则浦东机场该类客源仅占5月份世博803万入园人次的1.9%。
由于5月份世博客流更多的来自上海本地，未来外地客流占比将逐渐增多。假设整个世博期间，航空入境参会客流占到7000万人次的4%，即280万人，则新增上海两场560万人次旅客吞吐量，较我们此前的预期700万人次下调140万人次。
我们预测2010～2012年EPS分别为0.52、0.55和0.73元，给予28X估值，则看高股价到14.6元，给予“推荐”评级。
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