昊华能源：品质出众 系出名门
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兴业证券 刘建刚 陆凤鸣
以无烟煤为主。昊华能源于京西矿区的“三矿一井”以生产无烟煤为主，目前合计可采储量23952万吨，目前原煤合计核定产能520万吨，产品主要用于冶金行业，部分用于电力和其他行业。
成长性较高。昊华正在内蒙矿区建设高家梁矿(600万吨，60%股权)，主要生产不粘煤，可采储量为82700万吨，一期和二期产能均为300万吨产能。此外，昊华还拟收购西部资源(60%股权)，其旗下的红庆梁矿以优质动力煤为主，地质储量74168万吨，规划产能为600万吨。
竞争优势较突出。昊华煤炭源赋存条件简单，具有低瓦斯、不自燃发火、煤尘不爆炸、无水害等赋存特点，安全成本低；昊华地处京西，地理位置得天独厚，运距短，运输成本低；昊华无烟煤具有特低硫、特低磷、低氮、中低灰、低挥发分、高发热量和较高稳定性等特点，在冶金烧结工艺还原性强，能够稳定和提高烧结矿的质量，产品售价高。
投资评级：“推荐”。预计昊华2010-2012年EPS分别为1.81元、2.05元和2.31元。
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