新世界：新开百货门店向世界高端看齐
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太平洋证券 王赛楠
百货业务：不甘居一隅。
公司百货业务仅有一家单体店，目前各项经营指标已经位居上海市百货店前列，未来进一步提升的空间有限。为此，公司与新黄浦集团合作竞拍下外滩163地块，欲打造国内最高端百货门店，来进一步拓展增长空间。同时，合理的竞拍价格也增加了公司所拥有的商业物业价值。
酒店业务：借世博东风。
博会的召开为公司酒店业务带来了新的增长契机。5月份以来，酒店实现了98%的入住率，客房收入2300万元左右，日均可以达到70万元，今年将会是开业以来效益最好的一年，有望实现净利润5000-6000万元。
医药业务：发展缓慢。
蔡同德药业经营稳健，每年均有一定的增长，08年实现销售收入4.9亿元，净利润1500万元左右；09年实现销售收入5.03亿元，净利润1600万元左右，预计未来仍然会保持每年2%-3%的增速发展。
物业管理业务：维持稳定公司物业管理业务。
主要是向新世界影城、餐饮娱乐项目、写字楼部分楼面收取的租金收入，2009年公司取得相关投资收益1533万元，预计这部分收益维持稳定趋势。
盈利预测：
我们预计2010-2012年公司EPS分别为0.465、0.513、0.574元，目前对应PE分别为26.52、24.07、21.5倍，维持“增持”评级。
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