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　　国信证券 余爱斌

　　事项：

　　2010年6月9-11，公司领导参加国信2010中期投资论坛。

　　评论：

　　10年业绩预计实现销售收入105亿，同比增长15%，毛利率将小幅上升，预计实现净利润15亿元。10年，核电设备有望从去年的2亿元增长到15亿元，核电设备的快速增长不仅拉动了公司整体收入的增长，同时有望小幅提升毛利率，预计实现15亿净利润，对应eps0.23。(不包括营业外收入和营业外支出)。

　　10年新签订单目标为160亿，同比增长有望超60%。10年，公司计划签订订单160亿，包括核电35亿、冶金34亿、石化30亿、大型铸锻件38亿、矿山设备3.3亿、锻压设备5.5亿，其他运输、设计等14亿。

　　核电设备优势显著，今年预计新签订单35亿，10年核电收入有望达到15亿，同比增长650%。一重的核电新签订单继续保持市场的领先地位，09年新签了37亿，10年预计新签35亿。国内在建的53座核电站中，一重已经参与了39座，市场份额达到74%。

　　根据已签订单的交付计划，公司10年将达到15亿核电设备收入，同比增长650%，11年核电设备将继续小幅增长。

　　长期而言，公司核电销售收入未来将达到80亿元，超出我们之前60亿元的预期。按照目前对大连核电基地的产能规划，未来一重将实现每年5套铸锻件、5套成套设备的产量。一套核电铸锻件约4亿，一套成套设备约12亿，则总核电销售收入未来可以达到16*5＝80亿元。(上述不包括常规岛中的铸锻件，常规岛铸锻件归类在大型铸锻件产品类型下)。若未来实现核电出口，预计销售价格有望更高，但目前阶段，产能仅够供应国内市场。

　　一重在核电领域的领先优势显著，目前，一重已经完成了二代加核电站压力容器、蒸汽发生器、稳压器、主泵泵壳等核岛主要设备铸锻件的研制和批量生产，并完成了这些产品三代产品的研制，而竞争对手要对一重形成有力的竞争仍需要较长时间的努力。

　　石化重型容器预计新签订单30亿元，同比增长超150%，恢复到08年的高位签单水平石化重型容器的订单大幅反弹，同比增长超150%。石化重型容器中，应用于炼油后端环节的加氢裂化反应器的市场需求前景十分看好。