精工钢构：调研简报
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金元证券 王昕
投资要点：
钢结构建筑与普通建筑相比具有多种优点，属于国家政策鼓励发展的对象。目前我国钢结构建筑比例与发达国家相比明显偏低，未来仍将处于快速发展阶段。假设在2015年全国粗钢产量达到7亿吨，钢结构占粗钢产量8%，则未来几年钢结构产量复合增速将达到16%左右。
公司为钢结构行业的龙头企业，产品结构均衡，定位于中高端，行业竞争情况相对和缓。公司承接了奥运“鸟巢”工程、上海环球金融中心、杭州湾跨海大桥海中平台、广州电视观光塔、首都机场T3航站楼等一批具有深远影响的工程，作为对以往业绩和口碑相当看重的钢结构行业，这些工程项目无疑是公司品牌和实力的最好证明。
公司通过不断提升管理水平，其管理效率和运营能力均处于行业前列。公司毛利率受钢材价格波动影响，通过成本加成的定价模式以及预付款采购钢材，可以在一定程度上规避风险。此外通过控制业务承接，与大型钢铁企业签订战略合作协议等方式也有利于公司的毛利率改善。
公司受房地产调控影响相对较小，同时今后两年，铁路车站、站台、机场等建设仍将保持旺盛，公司将从中受益。去年投产的彩涂铝板生产线有望为公司带来新的收入增长点。
公司2010-2011年的每股收益分别为0.59元、0.73元。对应6月10日收盘价动态市盈率分别为16倍和13倍。我们认为现阶段可给予公司18-20倍估值，目标价11.8元。给予“买入”评级。
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