同方股份：业务此消彼长维持平稳增长
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信达证券 边铁城
投资要点：
公司业务覆盖范围比较广，不少业务与物联网、三网融合、LED、节能环保等市场热点相契合，但短期来看能够明显受益而快速增长的业务并不多。
数字电视业务增长较好。数字电视系统设备和网络建设运营未来几年具有良好的发展契机，因为广电总局计划3-5年时间完成全国地面数字电视系统建设与覆盖工作，到2015年全国将关闭模拟电视信号，所以未来几年地面数字电视网络建设需求比较大。在数字电视终端方面，液晶电视市场需求增长较快，公司在LED电视方面具有生产LED背光模组的优势。
LED还处于投入期。公司在顺义建设的LED生产基地基本建成，2010年下半年可投产，并贡献一定收入。近期公司在南通科技园投资建设大功率LED生产基地，建成后将生产LED芯片、LED电视、LED灯具等。
由于全球经济恢复缓慢，同时欧盟贸易保护而提高了关税，预计2010年安防系统出口还不会太好，公司将重点开发国内市场。
PC业务尽管09年实现较快增长，但我们认为未来仍不乐观。因此无论从市场占有率还是品牌关注度市场集中度在提高，国产品牌除联想外均在下滑。
我们预测2010-2012年公司的业务收入分别为173.8亿元、196.3亿元和222.7亿元，净利润为5.1亿元、6.97亿元和9.77亿元，对应的每股收益分别为0.52元、0.71元和1.03元，目前股价对应的动态市盈率分别为51X、37X和26X，估值水平相基本合理，给予“持有”投资评级。
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