时代新材：弹性元件需求增长 风电叶片产能释放
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湘财证券 侯文涛 冯舜 巢枫
高铁建设如火如荼，弹性元件前景良好。铁路固定资产投资将保持较快增长，年内可达7000亿元以上，2020年前合计投入金额约为4万亿，其中弹性元件占比在1%左右。近三年是高铁主干网的建设高峰，60-70%的路段需要使用高架的方式，这对公司桥梁支架及其他弹性元件业务均构成强烈的利好。随着公司在建项目产能的释放，预计近三年的年均增长速度在30%以上。
机车及线路用减震器的进口替代将是公司长期成长点。高铁机车及线路用的减震器尚未实现大规模国产化，公司的产品预计两年后将可通过铁道部的认证，替代进口产品。未来随着高铁线路建设的完毕，增加机车运营数量将成为提升运载能力的主要方向，因此我们认为公司的车用减震器业绩将在两年后实现高速成长。
风电叶片订单饱满，后续产能将逐步释放。公司已在株洲形成了300套的风电叶片产能，目前订单已满，主要供给东汽、华仪、运达、国电联合和南车。公司叶片产品的销售进度超过预期，我们认为后续天津600套的产能也将实现较快的释放速度，乐观预期2012年可实现900套产能的全部释放。
工程塑料长期着眼汽车配套。湖南正规划打造长株潭汽车工业基地，计划在2015年达到120万辆的汽车生产能力。公司的工程塑料业务今年收入可超3亿元，长期规划将主要面向汽车配套市场，未来收入预期为8亿元。
给予“增持”评级。我们经过分业务盈利预测后，认为公司未来三年的EPS分别为0.76、1.13、1.49元，对应的PE为42、28、22倍。公司基本面良好，业绩成长比较确定，考虑到当前估值也比较合理，我们给予“增持”评级，建议择机介入。
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