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中国卫星:北斗系统加速布网 长期增长明确

http://www.sina.com.cn  2010年06月04日 16:17  证券时报网

    新浪提示:本文属于个股点评栏目,仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,投资者据此操作,风险自担。一切有关该股的准确信息,请以沪深交易所的公告为准。

  招商证券 王轶铭

  6月2日中国成功发射第四颗北斗导航卫星。我国北斗卫星导航系统进入密集发射期。公司产品覆盖大部分北斗卫星导航设备产业链,作为设备供应商将率先受益。

  上调6个月目标价为22-25元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

  北斗导航系统进入密集发射窗口:2010年连续发射2颗北斗导航卫星表明我国北斗导航系统布网速度加快,按计划2012年北斗导航卫星在轨数量将达到12颗。到2020年左右,我国将建成5颗静地轨道(GEO)卫星和30颗非静地轨道(NGEO)卫星组成的全球卫星导航系统。

  北斗导航即将进入产业化快速成长阶段:目前,北斗入网用户突破4万,累计提供定位服务2.5亿次,通信服务1.2亿次,授时服务2500万次,系统运行可靠性达到99.98%。我国北斗系统主要客户是政府部门,估计终端装备套数约5万套,按每台均价1.5万元估算,市场规模约在7.5亿元左右;随着北斗系统第2阶段组网完成,北斗导航系统将进入产业化快速成长阶段。

  公司产品涉及北斗设备制造产业链的大部分环节:尽管北斗导航卫星基于“东方红”大卫星研制平台,但公司配套研制宇航级导航系统和卫星电源。公司同时为北斗导航系统建设地面站。在用户端领域,公司旗下星地恒通、西安恒星、北京恒星三家公司均有终端产品进入了特殊用户的采购名录。

  公司作为设备制造商率先受益北斗导航系统组网:我们认为未来十年内,设备制造商最先开始从北斗卫星导航系统受益,覆盖多个产业链环节的公司有望获取更多市场份额。公司首先受益北斗系统组网加速。仅特定用户导航终端的市场规模保守估计有80-100亿左右,按目前公司占30%市场份额估算,公司将新增收入30亿左右,预计2011年北斗二代用户终端就可以产生收益。

  重申“强烈推荐-A”投资评级:航天产业是21世纪最具活力的行业,公司随着北斗系统加速布网,长期增长性十分确定,公司拥有高垄断性航天核心资产,随着改革深入,资产整合预期不断增强,估值水平将推移逐步提高。预计10、11、12年EPS分别是0.35、0.43、0.53元,公司应该享受高于平均水平的估值,上调6个月目标价为22-25元,维持“强烈推荐-A”投资评级。

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