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　　金元证券 陈光明

　　投资要点：

　　本部开源节流、积极寻求新的增长点。随着国3标准的实施，以国2产品为主的业务增长有所放缓。针对这个局面，公司积极探索寻求新的增长点。2009年公司收购了博世柴油系统的欧2喷油器业务，当年实现收入2.6亿元；开发并投产燃油喷射系统的其他汽车关键零部件增压器，当年实现1500万元的收入；提升对博世汽柴国产化的配套范围和配套量，继泵的批量配套外，轨的配套也在着手准备。整体上看，公司已由从事单一的燃油系统产品扩展到汽车进气系统、燃油系统、后处理系统，形成了完整的汽车核心零部件产业链。

　　博世柴油系统公司：重卡景气持续推动盈利大幅增长。在强劲的固定资产投资带动下国内重卡市场持续景气，2010年前4个月重卡销量同比增长130%以上，全年销量增长有望超过30%。目前博世柴油系统基本满负荷生产，全年销售有望突破50亿元，实现净利润8亿元以上，较上年同期增长63%，折合EPS0.44元。

　　中联电子：业绩稳定增长。2010年汽车行业刺激政策部分延续，乘用车市场表现仍然良好，1-4月乘用车同比增长超过60%，我们预计全年增速在20%左右。在此带动下，中联电子净利有望实现20%左右的增长，为公司贡献收益约1.9亿元，折合EPS0.33元。

　　此外，博世计划与中联汽车电子拓展其在车身电子领域的合作，未来增长前景乐观。

　　维持“增持”评级。小幅上调公司2010、2011年业绩预测分别至1.12元、1.30元，目前股价对应2010年、2011年P/E分别为13倍和11倍，估值处于行业中低端。考虑到公司是我国汽车尾气排放标准不断升级的直接受益者，未来成长前景明朗，且业务组合更加均衡，盈利稳定性大大增强，给予公司未来6-12个月目标价格20元，对应2011年15倍P/E，给予“增持”评级。