中原特钢：定价报告
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东北证券 潘喜峰
投资要点：
我国已经成为世界锻压产业大国，但还不能称为世界锻压产业强国。目前，国内一般性大锻件供大于求，但是对技术含量高的大锻件生产能力仍然较低，尚需进口。因此行业升级需求迫切。
公司主要从事工业专用装备及大型特殊钢精锻件的研发、生产、销售和服务，主要产品包括石油钻具、限动芯棒、铸管模等工业专用装备，以及冶金轧辊、模具钢、定制精锻件等。公司产品主要应用于石油、电力、船舶、冶金、机械等重大装备制造业。
公司是目前亚洲最大的限动芯棒生产企业。公司还是国内最早开发生产石油钻铤和加重钻杆的企业。公司的无磁钻铤、限动芯棒、铸管模等产品分别占据80%、45%、32%的国内市场份额。公司在国内市场的技术和规模优势明显。
募投资金主要用于扩产和提升技术水平。募投项目完成后，公司的产能和综合技术装备水平都将大幅提升。同时公司的产品结构也将进一步优化，盈利能力和抗风险能力也将显著增强。
公司所属行业为金属装备制造业。目前，A股份市场上与公司有可比性的公司有华锐铸钢、江钻股份、中航重机、神开股份、晋西车轴等。上述五家可比公司的2009年静态市盈率平均值为39.46倍，2010年的动态市盈率平均值为25.97倍。预计公司2010年的EPS为0.31元，因此我们认为公司上市定价区间为7.44-8.06元，对应2010年的动态市盈率水平在24-26倍之间。
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