云海金属：获巢湖镁矿采矿权 增强资源保障能力
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中投证券 杨国萍
投资要点：
本次收购保证公司巢湖10万吨镁合金项目原料的稳定供应。此次收购的采矿权位于安徽省巢湖市青苔山，矿区面积为0.7783平方公里，镁矿(冶镁白云岩)矿石量为4915.31万吨，冶金用白云岩矿石量为396.78万吨，出让年限为25年，竞拍起价为4356万元。公司此次以略高于起价的成本获取该采矿权在我们的预期之内，此次收购重点保障了公司巢湖10万吨镁合金项目原料的稳定供应。
公司下游产能进一步扩张、产业链进一步完善。公司五台项目逐步走向成熟，预计10年可以达产；巢湖10万吨镁合金项目预计2010年底形成5万吨产能，2011年底形成10万吨产能，届时，公司镁合金产能达到23.5万吨，其中15万吨为具有从白云石-镁合金一体化产业链的产能，公司产能扩张的同时优化产业链，大大提升盈利能力。
公司目前具有较强盈利能力的铝合金产能也得到明显扩张。公司此前7万吨铝合金产品运转很成熟、并且具有很强的盈利能力，公司目前在建的5万吨铝合金产能有利于提升公司整体盈利能力以及有利于公司整体更平衡、健康发展。
镁价有望继续回升。镁价目前刚刚脱离成本水平，在经济复苏的大环境中、随着下游传统需求的恢复和新的应用空间的打开，我们认为，镁价继续回升的可能性很大。
维持“推荐”的投资评级。假设2010年完成增发，发行量3000万股，价格12.90元/股。我们维持10-12年全面摊薄EPS0.57元、1.17元和1.81元，维持“推荐”的投资评级，未来6-12个月目标价20.00元。
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