宏润建设：参股金太阳电力公司点评
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国泰君安 韩其成
投资要点：
周末公告公司拟与自然人吴灵霖在上海签署《投资合作协议》，作为战略投资者以现金方式投资6750万元，参股金太阳电力(靖江)有限公司，成立于2010年1月5日。增资后金太阳电力公司注册资本将变更为7500万元，期中吴灵霖占70%股权，宏润建设占30%股权。
金太阳公司业务为硅料拉棒、切片，生产太阳能电池片，电池组件，太阳能系统工程等。预计2010年实现收入4亿、净利润4000万元。本次增资后将引进国际先进的第二代太阳能电池及组件生产流水线，计划投资1亿元，建设期1年半，投产后年产能100兆瓦，实现收入10亿元，净利润1亿元。力争5年内将产能增加至500兆瓦以上。
近年来公司一致谋求建筑施工业务之外领域拓展，首先在房地产领域进行了成功尝试，该事项为公司该种战略延伸、不是第一次也不是最后一次。对于新的陌生领域既带来业务增量、但也更需要时间检验。
公司2009年新签订地铁合同20亿、同增27%，轨道交通在建合同金额40亿。全国2010～15年地铁建设投资规划11568亿元、长三角2211亿元，未来地铁业务成长空间巨大。公司计划以不低于13.28元不超过4050万股定向增发融资增加9台盾构机及补充流动资金。
2009年房地产净利润占46%，房地产注入时承诺2010年净利润1.40亿。2010年后无锡和杭州为主要贡献利润房地产项目。考虑送股和定向增发因素调整2010-11年EPS0.76、0.95元，同增20%、26%，调整目标价至14元，维持“增持”评级。目前地产调控将影响2011年业绩。
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