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　　文前提要：市场越是下挫，一些质地良好的个股越显价值。当前，投资者不妨重点挑选估值低的板块，跌幅大的高成长性板块，破净破发破增板块和区域性投资板块等四大板块中的优质个股。

　　文/本刊记者 郭娴洁  冯庆汇

　　综合市场各方的观点来看，当前的股市已经进入了阶段性底部，但震荡筑底的过程可能还需要一段时间。由于当前市场仍有较大的不确定性，短期内大幅上涨难以期待，但今后上涨的空间较大，所以投资者不妨在低位挑选好股，边看边买，分步建仓，耐心持有。当前重点可以挑选估值低的板块，跌幅大的高成长性板块，破净破发破增板块和区域性投资板块等。

　　低估值板块：投资价值凸现

　　市场加速下跌之后，市场上满是便宜的股票。之前被认为是低估值的煤炭股，银行股，地产股此时显得越发的便宜。地产股的下跌幅度是所有行业中最大的，在政策预期相对稳定之后，可能具有阶段性的机会。相对而言，煤炭板块是最值得关注的，估值非常之低，同时业绩又是相对强劲，一旦宏观预期转暖这类股票可能相对表现会比较好，投资价值相对较高。

　　表1. 市盈率最低的十大行业板块(数据截至5月26日)

　　

指数名称	行业指数	市盈率
金融服务	2410.43	13.79
采掘	4960.27	19.61
建筑建材	2362.4	21.57
房地产	2613.25	23.15
化工	2283.75	23.28
家用电器	1968.44	24.89
交运设备	2955.45	27.71
公用事业	1985.2	32.08
纺织服装	1949.31	35.73
信息设备	1361.28	37.54
表2. 市盈率最低的十大个股(根据2009年年报)
证券代码	证券简称	市盈率(PE)
600308	华泰股份	6.42
000683	远兴能源	6.92
600177	雅戈尔	7.77
000615	湖北金环	8.78
000589	黔轮胎A	8.81
000517	荣安地产	9.47
600366	宁波韵升	9.59
600449	赛马实业	10.19
601166	兴业银行	10.56
600266	北京城建	10.78

　　数据来源：申银万国

　　重点关注

　　■中煤能源(601898)

　　煤炭板块整体估值非常非常低，但实际上煤炭企业的基本面却依然非常强劲，特别是中煤能源。公司前四月原煤产量同比增四成，总体指标处于历史高位。

　　中煤能源刚刚公布了2010年4月份主要生产经营数据，4月公司原煤产量1,008万吨，同比增长31.1%；1-4月累计生产原煤4,139万吨，同比增长40.4%。4月，中煤能源的煤炭销售量为979万吨，同比增长49.5%；前4月累计销售煤炭3,629万吨，同比增长48.1%。

　　公司坚持内涵式增长与外延式扩张并举，整合煤矿工作正顺利推进。煤炭产能方面，南梁矿区王家岭600万吨煤矿仍处于建设阶段，2010年投产，其他矿区离柳、大屯矿区产量保持稳定。中煤集团目前 旗下尚有4个煤矿未注入上市公司，产能在900万吨左右，都在平朔周边，计划2010年进行收购，预计有900万吨产量在2010年将释放。

　　2010年1-3月每股收益0.15元，每股净资产5.34元，净资产收益率2.86%，目前的股价在9元多附近。

　　■宇通客车(600066)

　　具有新能源汽车概念的公司，混合动力车是亮点。根据新能源汽车行业准入标准，混合动力车属于成熟期产品，销售、使用上与传统汽车相同。多数纯电动车仍属于发展期产品，只能在批准的区域、条件下示范运营。从近期推广和使用看，应用镍氢电池的混合动力车较应用磷酸铁锂电池的纯电动车更具有优势，相关的就是宇通客车、安凯客车等公司。

　　除了新能源客车外，公司在其他方面的技术优势同样值得关注。公司与美铝合作研发的国内首台全铝车身公交车ZK6126HGE已试制完成，车身重量减轻约46%，整车重量减轻约12%。 

　　这使得汽车整车重量降低10%，燃油效率可提高6%-8%，轻量化技术对于节能减排意义重大。该全铝车身的客车价格约在百万左右，节油效果大致等同于混合动力。铝合金技术升级与原材料价格下降、石油价格不断攀升、节能减排指标进一步提高，对于轻量化 技术的推广将起到催化作用。 

　　■金地集团(600383)

　　地产行业的领头股，超跌之后有阶段性机会。截至2010年4月，金地集团实现签约面积15.24万平方米，同比增长3.1%；签约金额18.26亿元，同比增长22.2%。1-4 月公司累计实现签约面积33.77万平方米，同比下降33.6%，累计签约金额 38.63亿元，同比下降20.5%。
公司5-6月推盘安排包括深圳上塘道、东莞博登湖、佛山九珑璧、天津格林世界、杭州自在城、南京自在城、武汉格林春岸、武汉西岸故事、沈阳国际花园四期。金地集团09年业绩亮丽，净利润同比翻番增长。09年7月，公司的定向增发方案获批，募集的资金可以进一步提高公司资本实力，公司拥有较为充裕的现金流，09年土地储备步伐激进，随着陆续结转项目呈现有序状态，预计10业绩依然保持良好的成长性。

　　公司目前的重点战略布局依然是长三角区域，将以珠三角、长三角和环渤海地区开发为主，全国适时布局，新增的西安、沈阳等项目，预计在2-3年后将会为公司的持续增长作出贡献。尤其值得关注的是其土地储备，截至09年末，金地集团共获取18个项目、523万平方米的土地储备，完成206亿元的投资额。公司土地储备达到1548万平方米，将在未来推动公司的新一轮增长。

■招商银行(600036)

　　银行股估值非常低，但近半年来一直难有表现。短期来看，房地产政策、政府融资平台贷款风险认定、货币政策的不确定性，流动性等监管指标短期会压制行业估值水平，但风险在股价的调整中已经得到了充分反映。

　　而支持银行股走势的正向因素正在增强，包括银行再融资方案全部明确，银行股估值已经接近历史低位，人民币升值预期、股指期货、融资融券等创新业务将有助于估值提升等。在经济复苏、加息预期逐渐增强的背景下，银行业今年的业绩增长值得期待。

　　招商银行作为一家资质优异的股份制商业银行，在银行股中一直担当龙头的地位。公司的盈利能力较强，拨备覆盖率较高。08年由于高价收购永隆银行带来较大的商誉减值，影响当年净利润，预计09年该影响将大幅下降。不过需要注意的是，根据公司对未来资本充足率运行分析，该行2010-2012年将出现累计超过200亿元资本缺口，因此预计完成A+H股配股融资后，还将再进行分期滚动资本补充。

　　■东方电气(600875)

　　2009年年报显示，公司火电、风电、水电、核电产品分别实现收入207.9亿元、62.8亿元、30亿元和21亿元，同比增速分别为2.4%、 140%、16%、117%，其中，风电、核电是业务的新增长点。

　　公司风电产量2009年产量1203台，同比增长50%，实现收入62.8亿元，至2009年年末，东方电气在手风电订单90亿元左右，且天津、杭州基地投产后，可新增产能1000台以上。另外，公司预计2010年核电收入有望达到40亿元。011年收入则超过90亿元。，增速为87% 左右，2011年收入则超过90亿元，增速将是非常高的。

　　成长性板块：跌幅大更有机会

　　有些股票可能短期有些负面因素，造成大幅下跌，但中长期仍有望保持高速增长，这类股票正好面临了比较好的建仓时机。其中非常值得关注的是医药板块，在医改的促动下，很多医药类企业面临爆发式的增长机会，目前的低位是非常好的机会。除此外，还有节能，机械等行业中的某些个股，基本面非常之强劲。

　　表1. 今年以来跌幅最大的十大行业板块(截至5月26日)

　　

申万行业	申万行业指数	今年以来涨跌幅(%)
黑色金属	2648.9	-30.75
化工	2283.75	-27.78
房地产	2613.25	-27.46
采掘	4960.27	-24.77
交运设备	2955.45	-19.74
金融服务	2410.43	-19.68
家用电器	1968.44	-19.62
建筑材料	2362.4	-18.99
有色金属	3523.83	-16.52
公用事业	1985.2	-13.85
表2. 今年以来跌幅最大的十大个股(截至5月26日)
证券代码	证券简称	今年以来涨跌幅 (%)
002110	三钢闽光	-49.8339
000831	*ST关铝	-47.2973
000898	鞍钢股份	-47.1875
002388	新亚制程	-45.968
600159	大龙地产	-45.5457
000656	ST东源	-44.1139
002387	黑牛食品	-42.8202
600837	海通证券	-41.5842
000892	ST星美	-41.3793
600231	凌钢股份	-41.2932

　　重点关注

　　■华北制药(600812)

　　在冀中能源入驻公司成为大股东以后，公司从财务、经营、管理以及资产整合等方面均发生了巨大变化，盈利能力明显改善，经营拐点已经到来，华北制药未来有望实现从原料药到制剂、从传统药物到生物制药的产业升级和转型。

　　公司一季报显示，2010年一季度实现营业收入16.0亿元，同比增长48.15%，实现净利润1.34亿元，同比增长369%，每股收益 0.126元。扣除非经常性损益的影响，净利润同比增长306%，实现每股收益0.11元。

　　其未来的看点一是内生性增长已经显现。二是整合并购打造医药航母，集团有望逐步推进优质资产注入上市公司，最终实现整体上市。三是新产品将提供盈利增长点。除了在传统业务有所作为外，公司还将在免疫抑制剂、生物制药、抗肿瘤药物等领域创造领导品牌。四是基本药物制度带来成长契机。 

　　■中联重科(000157)

　　机械类个股中非常值得关注的股票。其中一个亮点是新进开拓的新业务，由中联重科路面机械公司研制的LTXM2100露天铣煤机日前成功下线并销往海外。该机添补了我国在该行业的空白，标志着中联重科向露天采矿设备的研发制造迈出了第一步。 

　　中联重科利润来源相当多元化，抗宏观调控的能力很强。公司业务变得更加分散，新的利润增长点不断被培育出来，公司整体抗宏观调控风险的能力更强。新兴业务发展前景光明，增加了新的利润增长点。另一方面，环保机械的未来发展空间巨大，且增长稳定。融资租赁业务增加新利润点，并促进其他业务增长，降低公司整体风险。 

　　除此外，海外市场2010年将快速复苏，预计同比增长80%左右，海外市场有望成为2010年业绩增长拉动力。 

　　■智光电气(002169)

　　这家公司连续许多年保持30%以上的增速，作为一家长期致力于电气控制与自动化领域、具有自主创新能力的公司，在过去10年里，智光电气在电网安全与控制、电机控制与节能、供用电控制与自动化、电力信息化领域均取得了突出的成绩。

　　同时这家公司具有“低碳”概念。目前约有五分之四的一次性能源在发电、输电、配电和最终的使用过程中被浪费掉了，而智光电气的电气技术可以提高能源转换过程中一些环节的能源效率，从而将能源损失减少到一定程度。在这一领域，智光电气具有很高的技术优势。二级市场，这只股票跌幅较大，调整非常充分，可以适当关注。

　　■华光股份(600475)

　　这家公司未来增长动力主要源自特种节能环保锅炉与海外市场，也有些绿色概念。公司生产的垃圾焚烧锅炉、余热锅炉及生物质燃料锅炉等特种环保节能锅炉，在国家大力推进节能环保工程建设与改造下，有望成为市场份额领先的龙头之一，将进入快速增长时期。同时，非洲、南亚等发展中国家电力供应薄弱，未来需求增长空间广阔，公司已积极向海外市场拓展并已于09 年取得6.4亿元博茨瓦纳4台超高压循环流化床锅炉合同大额订单，预计潜力较大的海外市场将成为公司新的增长市场空间。

　　“三破”板块：精挑错杀股

　　“三破”——破净、破发、破增的日益增多，已成为投资者的一个关注点。

　　据相关统计显示，截至5月18日，仅2010年上市的新股中，破发股票就多达47只，占新股总数的36%。其中，主板市场7只、中小板市场24只、创业板市场16只；在近一年实施增发的147只股票中，保利地产、长江电力、华电国际等36只股票复权后股价跌破了增发发行价；破净股也再度现身A股市场，其中以钢铁股为最多。

　　从历史经验来看，大规模的“三破”在近十年间发生过二次。一次是2001年8月下旬，中国石化等蓝筹股开始破发，钢铁板块大面积破净，随后股市进入漫漫熊市。另一次则在2008年底，破净股票曾一度超过200只，而后在国家刺激政策的影响下迅速展开大反弹。

　　对于当前“三破”到底是见底标志还是熊市开启？业内依然众说纷纭，市场普遍认为，股市后续走势还是要看宏观政策、经济基本面以及上市公司盈利情况。

　　但是，一个有趣的现象是：进入5月以来，累计有11家上市公司公告大股东增持市值超过亿元，累计增持市值已达到30.82亿元，而5月公告的股东减持数仅有10.64亿元。据Wind资讯统计显示，A股市场上次出现股东净增持的时间为2008年10月份，当月上市公司股东合计公告增持、减持市值为11.05亿元、10.12亿元。而今年5月份的股东净增持现象，相对要更猛一些。这是不是意味着，在重挫之下，相当的股票已被错杀，已经有了相当的投资价值？

　　重点关注：

　　■长征电气(600112)：5月5日该公司非公开发行3689万股，发行价格为12.30元/股，仅5个交易日该股价格就跌破增发价，5月21日盘中最低为10.85元，折价率超过10%。

　　从目前公司发展的规划来看，今明两年将是公司实现跨越式发展的过渡之年。公司主要从事高低压成套电器、继电保护及成套电器设备生产，而符合国家战略性新兴产业的风电设备业务也进入收获期。

　　公司控股70%的子公司广西银河艾万迪斯风力发电有限公司进入高速成长期。去年12月30日，银河艾万迪斯公司和中广核中电风力发电公司与射阳县人民政府签订协议，在射阳县设立风机设备制造基地，计划总投资20亿元，一期于2010年年底竣工投产，并形成年产200台以上批量化生产的产能。

　　此前的2009年11月，银河艾万迪斯有限公司签订80套风力发电机组、总计1.8亿欧元的海外销售协议，将于2010~2014年完成供货。

　　此次定向增发募集资金分别投资建设年产1000台的220kv有载分接开关项目、年产1000台油浸式真空有载分接开关项目和风力发电机组项目，一旦上述项目完全达产，预计能为公司带来4.31亿元的新增利润，相当于2009年实现利润总额的3倍。

　　■远东传动(002406)：作为国内规模最大、品种最多、规格最全的非等速传动轴研发、生产和销售的知名企业，公司被中国汽车工业协会授予“中国汽车零部件传动轴行业龙头企业”称号，以及被评为“60周年国庆首都阅兵装备保障优秀供应商”。

　　公司拥有十二项国家专利，四大系列5680多种产品广泛应用于除轿车之外的所有汽车及工程机械，市场占有率为：重卡系列超20%，工程机械系列达56%，在行业竞争中占据绝对优势。

　　近十年来，国内重卡和各类工程机械的增长较快，对传动轴产品的需求旺盛，近三年实现净利润分别为7422万元、9359万元和13060万元。而非等速传动轴产品主要用于商用车和工程机械，随着下游主机产销量和保有量上升，在未来十几年间，公司产品的需求量仍将保持较快增长。

　　但二级市场上，远东传动上市之际正逢股市暴跌，其股价上市首日即破发，上市前7天，只有1天的股价略超发行价，目前，该股动态市盈率只有29倍。

　　■中国化学(601117)：该股自今年1月7日上市后就一路下跌，目前股价相对于发行价已跌去20%，动态市盈率仅17倍。

　　公司集勘察、设计、施工为一体，是我国化学工业工程领域资质最为齐全、功能最为完备、业务链最为完整的工业工程公司。其承建了国内90%以上的大中型化工、70%以上的石油化工以及30%以上的炼油项目。 

　　在国内化工工程逐渐接近饱和的情况下，中国化学未来几年的业务和收入来源将主要在海外市场。渤海证券分析师唐笑认为，目前中国化学在国内市场的施工毛利率仅为11%~12%， 而来自亚非拉等海外市场的施工毛利率则达到20%以上。近年来，公司大力拓展海外市场，通过差异化竞争策略，成功开辟40余个国家和地区的工程市场。目前，公司在手订单将近600亿元，相当于2009年年收入的2.14倍。此外，公司还在国内煤化工、多晶硅等新兴产业的工程建设领域占据领先地位。因此未来几年，中国化学的业绩将有充分保障。 

　　■华东数控(002248)：4月19日增发刚刚完成，就遭遇了股市连续下挫，如今(26日)33.82元的股价早已跌穿40.01元的增发价。

　　公司公告称，募集资金投资于“数控大型机床技术改造项目”，。项目建成达产后，可实现年均新增销售收入近5.3亿元，年均新增利润总额近1亿元。

　　作为国内唯一一家能够生产高铁博格板磨床的国内企业，在2009 年获得了高铁带来的大量利润。目前，公司大型龙门机床比重由2008年的35.52%提高到64.08%，在当前国家对基础设施投入增加，拉动内需的大背景下，今年国家重点工程项目对大型精密制造装备需求依然旺盛，公司仍将继续受益于高速铁路的建设。机床市场需求超过预期，到目前为止，公司在手订单5 亿元，预计全年公司总销售收入为7.5 亿元以上。

　　核电将成为我国下一个大力发展的产业，必然会因此而产生非常巨大的核电设备需求。为顺应这一市场需求，公司于2009 年4 月即开始以子公司华东重工为载体，按国际标准着手进行核电相关重型设备加工和焊接业务的先期生产准备工作，2011 年即可正式开始为核电整机厂进行相关配套。

　　■爱建股份(600643)：2009年11月27日，股东会通过拟非公开发行2.2亿股A股，增发价格12.21元/股，虽还未正式实施增发，但5月26日的收盘价只有8.08元，比股东大会通过的增发价低了1/3。

　　因其历史上的信托资金黑洞导致经营陷入困顿，公司虽多次寻求重组机会，但均以失败告终。凭借这次上海国资整合和金融中心建设的机会，上海国际接手爱建，其中上海市政府对公司的政策支持意图非常明显，这是政府希望借公司的平台来整合上海国际旗下庞大的资产。公司有望成为上海国际旗下地产、信托和证券资产的资本运作载体，长期具有巨大的想象空间。

　　区域板块：按图索骥来寻宝

　　区域板块可谓是近一年来股市的“惹火”系列：北到图们江，南到海南岛，东到长三角，西到新疆、西藏，大江南北，遍地开花。

　　自2009年起，国家先后批准了珠三角、海西经济区、中部地区、横琴、江苏沿海、辽宁、关中—天水、鄱阳湖、图们江、黄河三角洲、海南旅游岛、井冈山、皖江城市带、长三角城市带等10多个区域经济发展规划，几乎是之前4年的总和，。在金融危机的背景下，区域经济区正以前所未有的密集度，跃升至国家战略层面。

　　与此同时，区域经济发展规划仍在不断的推陈出新之中，并正在从单打独斗走向多省份协同作战。然而，还应看到，资本市场对于区域经济概念似乎也出现了“审美疲劳”，仅有海南旅游岛、新疆板块、成渝板块等被市场连续热炒，而有些区域规划概念却波澜不惊。因此，在区域经济规则层出不穷，区域概念股多如牛毛的情况下，如何绘制出一张的“寻宝图”，然后按图索骥寻得真正的“宝藏”显得尤为重要。

　　重点关注：

　　■连云港(601008)：国务院于 2009 年6 月原则通过江苏沿海地区发展规划，将以发展连云港港为核心，把江苏沿海地区建设成为我国东部地区重要的经济增长极。受益于公司所处区域的发展战略地位的提升及相关的政策扶持，公司未来发展空间巨大。

　　受内需拉动，2009 年公司铁矿石吞吐量同比增长228%，如考虑新注入的新陆桥公司，公司铁矿石吞吐量的增幅将达到630%左右。公司正建设30 万吨级航道等港口基础设施以增强大型船舶的通航能力，并应对来自日照港和青岛港的竞争。

　　目前，连云港港口内部场站的设计能力达8500万吨，集装箱能力274万标箱，吞吐量连续5年实现6个千万吨级跨越，集装箱更是数倍往上翻。仅仅去年，借连云港港口通过新亚欧大陆桥运输过境集装箱7万标箱，占陆桥运输总量的一半左右。此外，政府已在铁路公路及水运等综合运输基础设施上投入巨资，未来连云港的集疏运体系将得到明显改善。

　　■西藏天路(600326)：今年1月8日，中共中央政治局召开会议研究新形势下推进西藏跨越式发展和长治久安工作，这对西藏的经济发展意义重大。

　　据悉，西藏将组建建筑、建材、矿业、旅游、藏药五大集团。去年10月14日，以西藏天路为资本平台的西藏建筑工业集团的成立，更为此次五大产业整合重组打响头炮。

　　此外，公司还参与了西藏建材集团的组建。去年12月10日，公司与华新水泥、西藏高争、西藏信托等以现金方式共同发起组建西藏建材集团。其中，西藏天路拟出资6000万元，占新公司总股本的30%。此举将进一步提高西藏地区水泥市场集中度。事实上，水泥业务已成为公司2009年最为显著的利润增长点，并将在2010年继续贡献较高的利润。

　　而对于西藏天路来说，更大的好戏还在于资产重组。“目前在所有西藏板块的上市公司中，西藏天路是西藏自治区国资委持股最多的一家，因此重组注入相关资产的预期也是最大的。”长期关注西藏天路的一分析师如此认为。

　　■金风科技(002202)：公司可谓集万千宠爱于一身。既有新疆区域振兴规划的经济刺激，又有发展低碳经济的国家政策支持，

　　公司是国内最大风力发电机组整机制造商之一，是国内第一家具备完全自主研发设计能力和完整自主知识产权的风电整机制造商。大股东三峡总公司未来发展的重点是可再生能源，已把风电作为重要的战略目标来进行规划，这将对公司的市场开拓形成有力支持。值得注意的是，在新疆自治区的风电规划中有达坂城和哈密两个千万千瓦级风电基地，此两基地将可能在政策推动下优先使用本地企业生产的风机，给公司业绩增长带来较大提升空间。

　　未来海外业务将是公司的新增长点，计划到2012年海外销售额占到总销售量的30%以上。据了解，目前已经在欧洲、美国、澳洲等主要海外市场建立了分支机构，但其海外业务仅占据总业务的10%左右。

　　此外，最近，金风科技在香港联交所接受了上市聆讯，如获通过，有望于6月底前在香港主板挂牌上市。这将为公司拓展海外业务提供将有力的保障。

　　■重庆路桥(600106)：消息面称，成渝经济区规划初稿已经基本形成，不久将获批。规划初稿提出，成渝经济区包括重庆31个区县和四川15个市。市场认为成渝经济区将成为继珠三角、长三角、东北老工业基地、环渤海经济区之后的第五大经济增长极，是西部大开发的重要组成部分。

　　对于成渝板块的投资机会，长江证券分析师张凡认为，成渝经济区除重庆和成都外，周边区域是中国国家级贫困县分布得最为密集的区域。以重庆和成都的迅速发展带动整个区域的发展是对西部发展的一个战略性决策，因此，巨量的投资所带来的增长效应毋庸置疑，受投资驱动最大的是基建类项目，此类上市公司受益会比较明显。

　　如此看来， 主营路桥收费和工程建设的重庆路桥，在这场区域经济振兴中，理应大有用武之地。