济南钢铁：中厚板为安身之本 成本压力难以缓解
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浙商证券 史海昇
投资要点：
调研要点日前，经过去济钢实地调研，基本情况如下：
公司宽厚板生产线即将投产，全部钢材产能将达1040万吨；目前来看，二季度盈利能力不会低于一季度，三季度的盈利受制于铁矿石成本的上涨存在一定压力；铁矿石基本上是全现货矿，成本上没有优势；中板下游需求有回暖的迹象，济钢与莱钢整合，仍在观望等待时机。
投资建议：综合前述的分析，目前济钢下游产品需求略有恢复，盈利能力较为稳定，但是受制于铁矿石价格上涨，成本上存在较大的压力，另外新的宽厚板生产线投产初期，对公司利润贡献不会太大；另一方面冷轧和热轧生产线是相对新的生产线，而产品主要是普通板材，盈利能力提升尚需要时日。
预计2010年至2012年，三年EPS分别为0.07元、0.12元、0.25元，从PB估值上相对历史略有优势，但是盈利尚未能支撑济钢的大幅反弹，因此给予“中性”评级。
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