兴业证券 王晓冬 虞淼
我们于5月21日和5月22日拜访了公司管理层,对公司2010年的经营计划进行了沟通,并现场调研了公司南通和盐城的楼盘。
在拜访公司管理层之后,预计10年至12年,在不考虑摊薄的情况下,公司可实现EPS1.10元、1.42元、1.85元,其中地产业务贡献EPS0.90元、1.22元、1.65元。我们给予公司10年15倍PE,结合公司每股RNAV19.75元,给予公司每股目标价16.50元。
现有土地储备:充裕且低廉,布局渐入佳境目前,公司拥有权益二级土地储备924万平米;按照每年100万的开工面积计算,目前土地储备可供开发至少8年。
应对销量下滑的策略由于公司账面库存较少,即可出售房源较少,公司暂时没有下调新开工计划;在拿地方面,公司将充分发挥建筑出身的优势,继续执行原有拿地策略:深耕江苏二三线城市,在主流地产商大面积介入之前,大面积拿地锁定土地红利。