水晶光电：传统业务形势大好 微投业务稳步推进
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兴业证券 刘亮 楼鸿强
2010年5月21日下午14:00水晶光电董秘范崇国与证券事务代表孔文君参加了兴业证券举办的“世博期间上市公司高管见面会”。孔文君详细介绍了公司的发展现状、主要产品、主要市场、核心技术，并对公司未来的发展战略、第二工厂以及未来面对的问题和挑战做了说明。之后，范总回答了投资者关心的问题，详细内容请见后文。
我们对水晶光电的主要观点如下：
(1)、传统红外截止滤光片业务的全球市场份额不断提升，目前在20%左右，预计两三年后有望达到30%的市场份额。另外，传统红外截止滤光片的应用范围逐步从手机扩展到笔记本以及mp3、mp4等消费电子产品，行业有望持续增长。
(2)、传统光学低通滤波器业务已经成为全球第一，市场份额超过20%，未来两三年会达到30%。同样，传统光学低通滤波器的应用范围也从传统数码相机扩展到汽车后视、侧视镜头以及安防监控领域，行业也会保持一定的增长。
(3)、晶圆级红外截止滤光片结合了光学镀膜和半导体工艺，是公司去年的创新业务，主要应用于手机副镜头。公司是唯一规模化制造晶圆级红外截止滤光片的企业，占据全球80%以上市场份额，未来的增长主要来自于手机副镜头渗透率的上升。
(4)、单反数码相机用光学低通滤波器技术门槛高、难度大，其单价是传统光学低通滤波器的十倍左右，全球的供应商约5家，公司已经成为主流供应商之一。目前，公司单反光学低通滤波器在全球的市场份额不到2%，未来三五年市场份额会不断提升，我们预计会达到25%以上。
(5)、微型投影光引擎模块是公司今年的新业务，主要应用于独立外挂式微型投影仪(口袋机)或者嵌入到手机中，目前市场上主流技术包括DLP技术和LCOS技术，公司采用的是LCOS技术，具有成本优势。我们看好微型投影未来的成长空间，并认为LCOS技术会成为中低端市场的主流。
我们预计2010年至2012年公司每股收益(全面摊薄)为0.79、1.12、1.37元，维持公司“推荐”投资评级。
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