深发展A：平安进驻 整合加速
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广发证券 余晓宜 沐华
公告：深发展公告于2010年5月25日召开第七届董事会第二十四次会议，审议通过8位新董事提名，部分现任董事辞职，同时董事会通过了聘任若干位新高级管理人员的议案。
点评：
1、平安高管提前进驻，整合加速鉴于新桥与中国平安的股份转让过户已完成，中国平安及中国平安人寿保险股份有限公司已分别成为深发展的第一、第二大股东，董事会同意免除《深圳发展银行股份有限公司和中国平安人寿保险股份有限公司之股份认购协议》中关于六位新董事提名和选举的时间要素，即，免除“在投资者登记为新发行股份的持有人后”和“在本协议所述交易完成后的18个月内”这两个时间要素，从而使得新董事提名时间提前。
2、董事会及高管层均有较大变动深发展卸任2位执行董事，分别为法兰克纽曼和刘宝瑞；提名理查德-杰克逊和陈伟担任，两位亦分别被提名为深发展新任行长和首席财务官(兼副行长)。此外，董事人数从15名增加到18名(新增2位董事，1位独立董事)，加上新桥卸任3名董事，故提名平安集团和平安寿险推荐的6名新董事，任职期至2010年12月中旬。当前深发展处于变更的过渡阶段，原董事长纽曼受聘为高级顾问，预期该行与平安的合作将逐步深化，有望实现发展中的平稳过渡。
3、定增已获银监会批复，尚待其他监管机构审批5月5日，深发展公告已收到银监会原则同意该行非公开发行A股及平安寿险股东资格的批复，但非公开发行仍需其他监管机构审批。
预计发行结束后，深发展的总股数将从现有的31.05亿股达到34.75至36.90亿股，发行价格为每股18.26元，筹集资金总额将为67亿元至107亿元之间，提升资本充足率和核心资本充足率1.8%至2.8%，从而分别达到10%和7%以上。补充资本金后，深发展的网点扩张和新业务发展将不再受缚，在客户拓展、营销能力和技术平台等方面也将受益于平安合作。
投资建议及风险提示：我们认为平安入股后将解决深发展的资本束缚并有利于其业务的协同发展，维持对其“买入”评级，下调目标价为20.15元/股，对应11.12倍10年PE，2倍10年PB。风险提示方面，整合磨合期可能对业务发展造成阶段性负面影响。此外，按揭贷款占比较高，须关注房价调整对其影响。
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