中工国际：内外兼修 大单不断
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申银万国 励雅敏 王胜
投资要点：
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国际工程承包市场复苏态势明确，近两日公告19亿大单：在资源品价格上涨趋势下，公司主要目标市场国(亚非拉资源国)收入上升，基建需求上升，有望为公司带来源源不断的大额新签合同。5月26日，公司公告07年与肯尼亚能源部签署的肯尼亚城市电网改造项目二期合同正式生效，金额6.4亿。5月27日，公司公告与坦桑尼亚瓦美糖业公司签署了糖厂建设合同，金额12.6亿人民币。同属于国际工程承包领域的中材国际近日亦连续公告了大额新签合同，整个国际工程承包市场复苏的态势已经十分清晰，相关公司亦有望承接到更多大额订单。
两大单已逼近09年收入的2/3，“订单弹性”十足：“订单弹性”指“建筑企业本年公告订单平均规模/公司上年收入规模”，订单弹性越大，每次公告大额订单对股价的催化剂作用越突出。近两日公告的两项合同合计19亿，接近公司09年收入的2/3。
内外兼修，收入进军百亿：国际工程承包市场的复苏为公司发展创造了良好的外围环境，而公司亦苦练内功，凭借产业链整合能力以及项目管理能力将施工业务分包给长期战略合作伙伴实施，实现“国际工程服务商”业务模式，并成功地将PMP项目管理体系本公司化，且在多年的工程服务实践中积累了大量知识经验，在“项目经理人数上升*单个项目经理承接订单上升”的乘数效应下，申万预测公司收入有望步入稳定增长的新通道，并向100亿元的收入目标前进(09年30亿)。
维持“增持”评级：维持公司10、11年1.53元、1.88元的盈利预测，维持“增持”评级以及38元目标价不变。
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