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　　广发证券 谢军 王剑雨 吕丙风 曹勇

　　事件1：

　　公司公告，以截止2009年11月30日经评估的净资产为依据计算，云南云天化股份有限公司(以下简称：云天化)以人民币15557万元现金购买粤富华全资企业珠海功控集团(以下简称：功控集团)，有限公司拥有的珠海富华复合材料有限公司(以下简称：富华复材)51%的股权。

　　事件2：

　　公司公布《权益变动报告书》，对珠海港集团入主粤富华进行了较为详细的披露。关键信息如下：

　　在未来12个月内，珠海港集团对推进粤富华的发展做如下几方面考虑：

　　(一)加快主业转型，树立资本市场新形象鉴于粤富华已明确打造为“一流港口物流营运商、港口地产综合开发商和电力能源投资商”的发展目标，并围绕这一目标迈出战略转型的步伐。珠海港集团将充分发挥珠海港投资、建设、经营主体的优势，利用现有的项目储备资源，积极推动富华进行内外部要素的整合。

　　1、加快建设富华转型和产业发展平台。富华明确以下属珠海港置业公司、珠海港物流公司、电力集团作为集团产业发展的三大平台。珠海港置业重点放在积极创造条件投资港口项目，构建富华的港口地产和物流服务业板块。加快投资现有的珠海港商业中心项目，推动建设物流园区等配套设施，同时结合富华港口产业的发展，投资港城一体化相关项目，为发展成为港口地产综合开发商打下基础。进一步整合珠海港集团内部的物流业务和资源，帮助富华逐步构建完善的物流服务体系。

　　3、稳妥有序退出非主导行业。在产业转型中，有序退出非主导产业，退出已丧失自主发展优势的行业，集中资源做好主业板块。通过上述举措，力争在较短的时间内帮助富华取得战略转型的实质性突破，彻底改变粤富华原有的主业不突出、后续增长乏力的局面，在资本市场上树立新形象。

　　(二)积极拓展资本市场利用富华集团近几年的效益积累和良好市场形象，做好再融资的各项准备工作，为加快构建主业、及早实现产业转型提供必要的支撑。

　　点评：

　　1、与云天化进行战略合作，适时退出富华复材，有助于公司集中资源发展新主业，加快实施战略转型，符合公司发展规划；2、通过与云天化的深度合作，可改善富华复材目前的经营状况，为其自身赢得良好的发展前景；3、从上述事件可以看出，公司发展战略清晰，措施的当，转型迅速。据此推测，未来一段时间，公司将持续有提升企业素质的措施推出，公司基本面将持续、快速向好。

　　盈利预测与投资建议：

　　在不考虑富华复材土地收益的情况下，预计公司2010—2012年EPS分别为0.42元、0.85元和1.0元。公司转型战略已经明确，且2010年年内将陆续有新的业绩增长点推出。当前股价未反映上述一系列利好预期，给予“买入”评级，强烈推荐。

　　风险提示：1、珠海港发展风险；2、PTA业务盈利能力波动风险；3、新业务的经验与人才储备风险。