东方海洋：海参放量支撑业绩快速增长
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兴业证券 赵钦 王斌
投资要点：
海参持续放量。公司新增4.1万亩海域海参投苗已完成，考虑公司各海域开发进度和投苗规格不一，预计2010-2013年海参销售量为700、1000、1300、1800吨，并将在2013年达到满产状态。
海参价格乐观。海参集中收获期(4-5月、11-12月)由于短期供给上升，价格往往出现回落，但2010年4-5月海参价格却依然坚挺，目前威海水产品市场海参批发均价为186元/kg，使得我们对于2010年海参价格尤为乐观，假设公司2010-2013年海参均价180、185、190、195元/kg。
海参放量支撑业绩快速增长。预计公司2010-2012年EPS为0.30、0.42、0.55元，2009-2012年间净利复合增长率为35%，新海域底播海参逐渐放量是公司未来三年业绩增长的主要动力，维持公司“推荐”评级。海参销量波动50吨或均价波动5元/公斤，对公司2010、2011年业绩影响约在0.02元。
风险提示：2010年初黄渤海冰冻灾害影响较小，但是自然灾害仍是主要风险；捕捞销售量低于预期风险。
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