东北证券 罗旷怡
投资要点:
公司公告取得北京路复建商场负一至五层(扣除回迁部分)、北京路328号四至五层以及北京路原326号10年租赁权,合计租赁面积约为14130平方米,年均租金约为4900万元。
租赁物业所处位置与公司总店北京路店及新大新总店同处北京路步行街,位于二者之间的中山路口。北京路是广州市最古老的核心商圈,考虑到物业位置优越,我们认为公司租赁复建商场的租金较为合理,且在此开设新店有利于提高公司在北京路商圈的市场份额及影响力。
由于公司在北京路已有广百和新大新两家成熟门店,分别定位于中高端和中低端,复建商场将与二者区别定位,主要经营时尚潮流百货,与二者形成较好的错位竞争,以避免对原有门店形成分流,同时增强商圈的整体集客能力,而广百在广州的龙头地位和品牌效应也将使得新店在客源方面有较好的保证。
截至目前,公司储备项目总面积已达20.733万方,不考虑湛江店和河源店,2010年新增面积也有望超过15万方,是2009年新增面积的近2倍,其中汉阳店将于5月28日开业,新大新扩场部分5月份也已基本调整完毕,其他门店则主要集中在下半年开业。
我们维持公司2010年营业收入会有明显增幅,利润则受累于新增门店较多,增速有所放缓的判断,并预计公司2010年-2012年每股收益分别为1.10元、1.37元和1.69元,维持“谨慎推荐”的评级。