中泰化学：一体化成本优势奠定发展空间
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联讯证券 王文静
政策支持奠定发展前景近日结束的新疆座谈会议中央切实的将政策向新疆倾斜，在投资力度与政策优惠方面给予充分的保证，以缓解国内区域经济发展不平衡，同时将新疆地区的发展作为目前经济新增长点之一。中泰化学作为新疆国资委唯一控股的氯碱上市公司，新疆地区的基础建设与城镇化发展将会推动其PVC产品需求的逐步回升。另外，对于基础资源储备丰富，未来发展潜力巨大的新疆板块而言，强大的政府背景有利于公司在现有平台上整合各种资源，成为新疆的化工企业龙头。
公司一体化带来的成本优势公司将依托资源禀赋优势和完整的产业移链条获得强大的成本优势，建设“煤炭—电力—电石—聚氯乙烯-煤化工”完整产业链。近年来我国PVC产业重心逐步向煤炭和原盐资源丰富的中西部地区转移，有望形成产业集约化，中泰化学将受益于行业整体结构的再调整。
产能扩张有望使得业绩2010年实现大幅增长由于公司每年不断有新的产能投放，公司的业绩呈现持续增长。我们预计公司2010、2011年的EPS(最新股本)分别为0.51元、1.11元，目前的股价对应的PE分别为40倍、19倍，未来公司巨大的煤炭储能释放或使公司业绩超预期，我们给予公司中线“买入”投资评级。
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