株冶集团：中国最大锌冶炼生产商
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中银国际 乐宇坤
株洲冶炼集团有限责任公司(株冶集团)主要从事锌和铅产品生产和销售，并副产铟等稀贵金属和硫酸。公司是中国最大的锌冶炼生产商，占据国内近10.1%的市场份额，同时也是国内主要的铅生产商之一。中国五矿集团通过股权划转方式即将成为株冶集团的实际控制人，五矿集团旗下有大量的铅锌资源，我们相信未来在铅锌矿的供应上会给公司带来更好的保障。此外，我们估计公司同业竞争问题也有可能逐步获得解决。
要点：
铅锌产能增加。
增加自营贸易业务。
国内最大的铟生产商。
公司所需铅锌矿全部外购。
铅锌矿的加工费有下降风险。
债务负担重。
公司同业竞争问题有可能获得解决，但时间不确定。
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