方正证券 邓新荣
我们于近期对紫金矿业公司进行实地调研工作,与公司董秘等就公司目前主营业务、出现的困难以及未来的发展状况进行了深入的交流。
产品价格上涨增厚公司业绩
我们认为,欧洲债务危机的不确定性加大及通货膨胀预期的大背景下,黄金成为寻求避险的首选投资品,将成为支撑金价持续上涨的有利因素,而金价的上涨无疑将增厚公司的业绩,成为公司股价上涨的催化剂。
资源优势是公司最大亮点
截至2009年末,公司拥有金714.652吨,银1855.21吨,铜1062.86 万吨,钼39.25万吨,铅+锌523万吨;钨(W2O3)17.34万吨,铁矿石1.856亿吨,煤4.592亿吨,锡9.929万吨,镍60.71万吨,硫铁矿(标矿)6,673 万吨。未来公司储量增长一方面依靠原有矿区的深入探矿,一方面依靠公司通过对外收购实现外延式增长。我们认为矿产资源优势是公司最大投资亮点。
公司资源整合有进有退,志在资源质量
“有进”针对的主要是对国内外优质资源的收购,公司未来的重点还是在国外优质资源的收购;“有退”针对的是公司目前所拥有的部分参股资源,如果不符合公司长远发展规划的部分股权,会有选择性的推出。
盈利预测与评级
基于黄金及铜、锌等金属价格假设,我们预测公司2010-2012年的EPS分别为0.356、0.45、0.56元。考虑到黄金、铜等资源优势,维持公司“增持”投资评级。