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　　金元证券 邱虹天 钱文礼

　　公司是国内薄膜电容器和电容材料的龙头企业，年产聚丙烯薄膜12000吨，生产能力世界第一，国内市场占有率40%以上；金属化膜年生产能力4000吨，交流电容器10亿微法，均居国内同行之首；各类直流电容器9亿只，特种薄膜电容器1万台；公司子公司年产光学水晶60吨，石英晶体频率片3.3亿片，石英晶体谐振器1.2亿只。

　　公司经过长时间的研发开发出了机车电力电容，目前已经开始出货。公司机车电容已经通过全球电力机车跨国公司庞巴迪、阿尔斯通的试用，开始向两家公司发货，年出货量在3000-4000台/年。由于机车电容试验过程要求很高，有较高的进入壁垒，公司是目前国内唯一一家获得庞巴迪认证的厂家；公司与中国南车等国内机车厂商合作也在推进之中，预计很快进入试验阶段。

　　公司毛利率相对同行明显偏低，主要是由于公司目前依然是国有企业管理体系，销售期间费用率较高；公司产品偏低端，同时公司前期大量投资所带来的每年较高的固定资产折旧和摊销以及每年计提资产减值损失也推高了公司产品成本和费用；公司部分子公司定价机制明显不合理导致较大亏损，未来有清理整合的需要。

　　预计2010-2012年公司总体销售收入分别为65317.49万元，80340.52万元和95364.19万元，净利润分别为1852.79万元，4521.95万元和5831.82万元，对应每股收益为0.04元和0.10元和0.13元，对应市盈率分别为182.25倍，71.47倍和56.08倍，估值偏高。但考虑到公司股东有可能对公司各子公司和业务进行清理整合，二级市场存在交易性机会，给予中性评级。