莱钢股份：盈利能力恢复低于预期
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东北证券 潘喜峰
自2006年以来，公司的产能逐渐趋于稳定。目前公司的粗钢产能基本维持600万吨左右，商品坯材的产能为700万吨左右。2009年，公司全年共生产生铁493.39万吨、钢592.85万吨、商品坯材690.82万吨。
公司已经形成螺纹钢、棒材、型钢和优钢四大类产品系列，并在细分领域里占据一定优势。目前公司是国标热轧带肋钢筋及抗震钢筋规格最全的生产企业。同时公司也是国内规模最大、品种规格最全的H 型钢生产企业。
2010年一季度，公司实现营收83.98亿元，同比增长39.47%，实现归属母公司股东净利润1.32亿元，与去年同期的大幅亏损相比，公司经营情况好转明显。
从盈利能力的角度看，2010年一季度，公司的综合毛利率为6.92%，净利润率只有1.57%，低于大中型钢铁企业的平均销售利润率3.25%。盈利能力的下降主要是因为型钢产品毛利率的大幅下降。
公司的铁矿石80%需要进口，在成本的控制方面没有优势，成本压力较大。目前对公司有利的是型钢的价格仍处在上涨的趋势之中，而螺纹钢的价格在一波上涨后处在震荡盘整的状态，并无明显下降态势。未来钢材价格的走势对公司的业绩影响重大。
根据我们的预测，公司在2010、2011、2012年的每股收益分别为0.33元、0.37元、0.45元。由于公司盈利能力恢复低于预期，暂给与公司“中性”投资评级。
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