银座股份：先做大后做强的区域零售龙头
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东莞证券 丁文进
公司是山东省内的商业零售龙头企业，近三年来一直保持区域内高速扩张。2009年公司在省内新开9家门店，并在河北省收购石家庄东购，首次进行外埠扩张的尝试。公司的看点有(1)2010年3月收购淄博6家成熟门店，增厚公司业绩。(2)泰安店扩建项目投入运营。(3)济南振兴街购物中心项目长期来看发展潜力较大。(4)存在大股东鲁商集团的超市百货资产注入预期。2010年1季度公司业绩平稳增长，实现归属母公司股东净利润7154万元，同比增长2.2%，我们认为短期内业绩收到抑制，主要是受公司开设新店较多，门店培育费用较大所致，不过长期来看，外延扩张将有利于巩固公司在山东区域市场的竞争优势。
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