投资要点：

　　报告期内，公司实现营业收入84.29亿元，同比增长66.37%，环下降2.27%；归属于上市公司股东净利润为7.01亿元，同比增长182%，环比下降4%；实现每股收益0.43元。我们判断短期内，去年四季度可能是公司的业绩最高点，今年第一、第二、三将呈逐步下降的态势，第四季度或将环比增长，但不会超过一季度。

　　报告期内，1月份各类车辆累计销售23568辆，2月销售15036辆，3月销量与1月基本持平，一季度累计销量超过6万辆，同比增长超过90%。今年公司新车B30将上市，第二工厂也将投产，预计全年销量将达到24万辆左右。另外，公司自主发动机也将投产，盈利能力也将进一步提升。

　　由于M6睿翼对老款M6、B50对B70有一定的替代效应，导致公司销售结构下移以及产品获利能力略有下降。考虑到今年行业价格战难以避免，原材料价格上涨趋势明显，公司的销售毛利率将略有下降。

　　我们下调公司2010-2012年的EPS分别至1.21元、1.27、1.28元，以4月28日收盘价18.46元计算，公司2010-2012年的市盈率分别为15.26倍、14.53倍、14.42倍，下调评级至“谨慎推荐”。