海南航空(600221)行业景气高运力快增长

　　第一创业分析师发表研究报告称，公司新增运力较快，加之行业景气复苏，2010年市场份额有望提高，在国家大力建设海南国际旅游岛的背景下，海南岛航空需求的提升将进一步提升公司业绩。预计公司2010、2011年EPS分别为0.31和0.38元，目前股价对应PE为25和21倍，给予强烈推荐评级。

　　季报显示，得益于行业景气回升，一季度客运周转量为80.1万客公里，同比增长24.9%，平均客座率为81.4%，较09年同期上升2.1个百分点，其中3月份客座率升至82.3%的近年高点。分析师指出，考虑到10年行业新增运力增速较低而需求回升幅度较大，预计客座率将继续维持高位。

　　由于国内和国际航油价格同比涨幅分别超过20%和50%，公司一季度单位客公里成本上升约6%，但由于客座率提高以及票价水平上涨，估算公司一季度单位客公里收益水平提升幅度为11%，完全消化成本上涨，并使毛利率提升至21.1%的近期高位。分析师预计,公司全年毛利率将维持在目前的较高水平。

　　　  公司09年飞机数量净增14架，同比增长18.2%，10年计划新增18架，同比增长约20%，运力增速快于三大航平均12-15%的水平。加之行业景气回升，分析师预计公司10年经营业绩反弹力度将更大。

　　此外，分析师预计人民币将全年升值约3%，海南航空09年末美元负债约180亿元，测算结果显示，人民币升值3%将增加公司税后净利润4.0亿元，增厚EPS0.11元。