潮宏基：业绩符合预期 利润高速增长
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东北证券 罗旷怡
1季度，公司实现营业收入21295.15万元，同比增长46.33%，归属上市公司股东净利润3219.31万元，同比增长40.38%，基本每股收益0.27元，符合我们的预期。
公司1季度营业收入增速远高于2009年全年26.74%的水平，一方面由于公司主营产品K金珠宝做为可选消费，受经济危机影响较大导致去年同期基数较低，一方面源于1季度为行业传统旺季，春节情人节双节叠加，公司强化了销售力度。
公司1季度主营业务毛利率为36.5%，同比下降1.94个百分点，较2009年也下降1.75个百分点，我们认为公司毛利率下降主要有两方面原因：一是节日期间促销力度较大；二是公司足黄金产品销售有所增加。
报告期，公司销售费用率为16.45%，同比上升0.33个百分点，主要由于公司处于扩张期，网点及销售收入增加的同时也增加了人工支出和装修费用；管理费用方面，虽然印花税增加及管理平台升级导致管理费用绝对额增长了42.39%，但费用率仅为3.23%，同比下降0.19个百分点。
公司所得税率比去年同期提升了1个百分点，对业绩影响不大，其税收风险将在2011年起有比较明显的体现。
2010年，在募集资金全面到位的形势下，公司将加快开店的速度，提高市场占有率，增强品牌认知度和客户忠诚度，我们认为公司今年将迎来内涵外延双增长。
我们预计公司2010年每股收益1.00元，对应市盈率51.75倍，估值偏高，合理价值区间为35元-40元，建议长期关注。
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