中信银行：成本大幅下降 业务增长加快
新浪提示：本文属于个股点评栏目，仅为证券咨询人士对相关个股或板块的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。一切有关该股的准确信息，请以沪深交易所的公告为准。
国泰君安 伍永刚 王丽
业绩概述：
09年业绩略低预期。集团实现拨备前利润218.84亿元，同比下降10.6%；净利润143.2亿元，同比增长8%；拟每10股分红0.88元(含税)。
1季报业绩基本符合预期。实现拨备前利润69.68亿元，同比增长35.7;实现净利润43.12亿元，同比增长28.7%。
正面因素：
资产质量持续向好：09年和1Q10不良贷款持续双降，1Q10不良率降至0.84%，1季度拨备覆盖率提高至171%。
贷款增长稳健：1季度按集团口径较年初增长6.3%；
中间业务发展良好：1季度净手续费及佣金收入同比增长35.1%。
负面因素：
1季度NIM环比明显回落：09年中信银行集团口径计算的NIM为2.51%，全年收窄65bp。今年1季度中信银行口径NIM为2.59%，较上年1季度同比提高，但较4Q09环比有明显回落。但由于票据仍有压缩空间以及贷款议价能力的提升，息差后续仍有上行动力。
盈利预测：预测全年净利增长25%，维持谨慎增持评级根据公司年报及2010年1季度最新情况，我们预测中信银行2010、2011年分别实现净利润179.69、218.07亿元，同比分别增长25.48%、21.36%；每股净收益分别为0.46、0.56元；每股净资产分别为3.00、3.56元。
按目前价格计算，中信银行2010年动态PB、PE分别为1.97、12.88倍；2011年动态PB、PE分别为1.67、10.61倍，维持谨慎增持评级，年内目标价7元，该目标价对应的2011年PB、PE分别为1.97、12.53倍。
网友评论
